按盤價 
《港股評論》內地在近期接二連三出招支持經濟，其中對於汽車消費的支持力度明顯強於市
場預期，先有國務院提出階段性減徵６００億元人民幣的乘用車購置稅優惠，直接惠及燃油車銷
售，其後又迎來工信部表示將啟動新一輪新能源汽車下鄉活動，加上多地城市放寬限制政策，以
及上海、長春和吉林等汽車生產重地的疫情逐步緩解，汽車產業得以加速復工復產，帶動消費需
求釋放。
根據中國汽車流通協會日前發布的「中國汽車經銷商庫存預警指數調查」，５月份內地汽車
經銷商庫存預警指數為５６﹒８％，按年上升３﹒９個百分點，按月則從６６﹒４％回落９﹒６
個百分點，由於該指數愈高，反映市場需求愈低，同時庫存、經營及風險壓力均較大，因此５月
份的調查已經反映汽車市場較４月有所改善。
另方面，內地５月份乘用車市場零售為１３５﹒４萬輛，雖然按年下跌１６﹒９％，不過已
較４月份按年下跌３５％明顯好轉，而且按月增長２９﹒７％，按月增速為近６年同期最高，乘
聯會表示，涉及長三角地區的國產零部件供應商逐步恢復基本供貨，長春和上海產業鏈在保供政
策下的生產亦提升明顯。
事實上，我們曾於５月中旬在本欄提及，部分地方政府在促進汽車消費上已經積極起來，預
計疫情逐步得到有效控制後，汽車產業鏈將加速恢復，我們認為隨著購置稅減徵正式實施，加上
地方汽車刺激政策，普遍車企在５月份的產銷將按月回穩，並在６月份進入供需兩旺階段。
＊新能源汽車銷量高速增長＊
我們認為現市況，投資者可以積極把握行業景氣復甦及政策拐點，加上零部件短缺的問題開
始緩解，相信新能源車的產銷量將會保持更快的上升速度，當中比亞迪股份（０１２１１）的５
月份銷售再創新高，單月新能源汽車銷量近１１﹒５萬輛，按年上升２﹒５倍，且連續３個月保
持單月１０萬以上的銷量，至於首５個月累計銷量逾５０萬輛，按年上升近３﹒５倍，表現冠絕
內地車企；同時公司６月至今斥資近１８﹒１億元人民幣，回購５５１﹒１萬比亞迪Ａ股的方案
已經完成，相信已經反映出管理層對業務發展的長期信心，及發揮穩定股價的作用。
另外，５月交付量按月大幅改善的理想汽車（０２０１５）亦值得留意，雖然預計公司二季
度的營運表現仍受疫情影響，不過公司繼２０１９年的理想ＯＮＥ後，即將發布第二款車型Ｌ９
，並預計８月開始交付，售價為４５－５０萬元人民幣，料可以成為公司的短期催化劑。
《光大證券國際產品開發及零售研究部》
＊投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
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