按盤價 
《經濟通通訊社１９日專訊》安踏體育（０２０２０）公布第三季銷售速報後，遭匯證下調
２０２１－２３年度盈利預測１３－１７％，目標價亦隨之調低２０％，由１９８﹒６元降至
１５９﹒８元，但投資評級維持「買入」。
匯證指出，受河南水災、華東疫情和９月氣溫較往常高等不利因素影響，安踏旗下Ｆｉｌａ
銷售金額按年增速由上半年的５１％，減慢至第三季約５％，管理層在電話會議中，將Ｆｉｌａ
的增長指引由原來的３０％調低至２０－２５％，匯證亦因此將安踏２０２１╱２０２２╱
２０２３年的收入預測分別下調３％╱７％╱９％，盈利調整幅度較大，主要因為Ｆｉｌａ產品
利潤率較高。
匯證現時估計，今年下半年，Ｆｉｌａ營運利潤率會降至１９％，而去年同期則為２６﹒５
％，預計至２０２３年，利潤率才可回復至２５％的正常水平。
匯證報告提到，安踏股價已從７月高位調整３０％，相信今年盈利風險已被消化，現價市盈
率相當於２０２２年預測盈利的３２倍，估值較前合理，但若要獲得重估，Ｆｉｌａ表現仍是關
鍵，Ｆｉｌａ的表現不僅影響安踏收入前景，亦將左右集團利潤率組合及估值，暫時Ｆｉｌａ今
年之後的增長能見度仍低，尤其是天氣和新冠疫情尚未明朗。（ｃｌ）
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