按盤價 
《經濟通通訊社２３日專訊》麥格理發表研究報告，首予嘉華國際（００１７３）「優於大
市」評級，目標價６﹒３９元，股東總回報１８％。
報告指出，嘉華國際２０１２年起經歷轉型，該行料轉型的實質作用將於明年起反映，伴隨
而來的是更具持續性的盈利增長。該行認為嘉華國際是本地崛起的小型發展商，與其波動大的銷
售、盈利及股息不符。
另外，嘉華持有銀娛（０００２７）約３﹒９％股權，該行認為嘉華是隻價值型股票。不過
，在過去兩年，投資者側重於銀娛價值，而非嘉華的物業業務，令嘉華股價緊隨銀娛走勢。在嘉
華物業銷售提升前，銀娛持續是主要股價催化劑。
而嘉華轉型包括令物業銷售更為均衡及充足、持續派息約每股０﹒１５元、提升資產回報，
以及逐步增加租金。
該行認為，現在是時候轉移焦點至物業銷售。嘉華已斥１１０億元投資９個新項目，毛利率
維持在３０％。麥格理估計，嘉華合約銷售將逐步上升，由去年的４８億元，升至今年的５９億
元，明後年分別達到８８億元及１０７億元。（ａｐ）
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