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03888 金山軟件
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29/08/2014 12:53

《缸邊麗評-熊麗萍》業績期後的選股攻略

  《缸邊麗評》上市公司發布中期業績已屆尾聲。這一輪業績期對整體大市的影響不大,反而
個別公司業績對其本身股價則有明顯反應,令不少股份在業績公布後出現大升或急跌現象,我們
可如何從中挑選買入一些股份,又或剔出那類股暫避。
  其實,股價對今次業績反應較大的原因,除與其上半年成績表及下半年盈利前景的基本原因
有關之外,更重要的是公司資金狀況,能否受惠於政策紅利,以及業務或架構改組等額外因素;
尤其在目前資金未有明顯寬鬆,而改革則積極進行的情況下,不同股份對業績的反應可能是南韓
北轍。

*手遊股不宜撈底*

  從基本業績看,最明顯未能交到功課的是手遊及科網股,尤其是前者,大多未能如期推出新
遊戲,又或推出後反應欠佳。即使較大的金山軟件(03888)亦出現同樣情況,而龍頭的騰
訊(00700),下半年手遊業務料增長放緩,但其在電子商貿及廣告收入的增長具發展及增
長機會,只是股價因已反映業績因素而作調整。此外,現階段亦需留意阿里巴巴上市對其影響。
因此,整體手遊股不宜撈底,而唯一仍可考慮的則只有騰訊,但暫需觀望120元的支持力。

*內房水泥非選擇*

  至於受資金因素影響業績較大的股份則為內房及水泥股。內房股上半年銷售只及全年目標
50%以下,又或全年達標機會不高的內房企業,除面對資金回籠放慢外,內地對這類內房的信
貸亦不易寬鬆。內房股受業績影響較兩極化,富力(02777)、碧桂園(02007)宜暫
避,負債率仍在上升的水泥股--中國建材(03323)亦非箇中選擇。

*中石化候低吸納*

  中央政府不斷強調改革之際,個別公司在業績上可有表明正進行股權或業務重組的公司,股
價即時急升,並可抵銷業績表現的影響,其中包括中國國藥(01099)、中石油
(00857)及中石化(00386)等。國藥目前仍是被母公司選為央企改革的試點對象
,實際改革如何,目前仍言之尚早,而中石化分拆業務最明確及逐步推進,業務價值可望更清晰
反映,候低仍可吸納,中石油改組面對較多域性阻礙,改組進展料緩慢,只適合長線投資。

*中旅可伺位買入*

  筆者反而對香港中旅(00308)的改組看法樂觀,集團清楚表明推動混合所有制,而目
前入股的新項目公司亦已屬混合所有制企業;加上其出售非核心業務(包括電廠)的決心,以及
加快發展主題公園,並以休閒度假區為新增長點,這些改革才能令其所持的充裕資金反映於業務
及盈利增長之上。與過往只保存固有業務的保守作風不同,加上中央政府深化旅遊業改革對旅遊
業的支持,集團的改革料更受惠,而估值仍合理,候調整在2﹒35元仍可買入。

*電信股仍存變數*

  中資電信股亦是今次業績公布期的焦點。「營改增」影響集團盈利將陸續浮現,但由於管理
層均已表明在業務策略上調整以彌補稅務影響,並相信4G客戶增加有助提升APRU。無可否
認,未來減少對新客戶的手機補貼是直接改善盈利的方法之一,但在吸納新客的競爭,與及未來
4G網絡(包括鐵塔公司)的投資額及效應等問題,令盈利前景仍有變數。而這些新因素對公司
未來盈利的具體影響如何?筆者個人覺得難以作準備分析;因此,即使中資信股受市場追捧,但
筆者亦不會輕易向難度挑戰,若真的要選擇,或應考慮中國移動(00941),由於其在客戶
基礎龐大,一向都較少為手機補貼;因此,未來在吸納新客方面將優於同業。
《友達資產管理董事 熊麗萍》(網址:www﹒amicus﹒com﹒hk)

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