《缸邊麗評－熊麗萍》業績期後的選股攻略

　　《缸邊麗評》上市公司發布中期業績已屆尾聲。這一輪業績期對整體大市的影響不大，反而
個別公司業績對其本身股價則有明顯反應，令不少股份在業績公布後出現大升或急跌現象，我們
可如何從中挑選買入一些股份，又或剔出那類股暫避。
　　其實，股價對今次業績反應較大的原因，除與其上半年成績表及下半年盈利前景的基本原因
有關之外，更重要的是公司資金狀況，能否受惠於政策紅利，以及業務或架構改組等額外因素；
尤其在目前資金未有明顯寬鬆，而改革則積極進行的情況下，不同股份對業績的反應可能是南韓
北轍。

＊手遊股不宜撈底＊

　　從基本業績看，最明顯未能交到功課的是手遊及科網股，尤其是前者，大多未能如期推出新
遊戲，又或推出後反應欠佳。即使較大的金山軟件（０３８８８）亦出現同樣情況，而龍頭的騰
訊（００７００），下半年手遊業務料增長放緩，但其在電子商貿及廣告收入的增長具發展及增
長機會，只是股價因已反映業績因素而作調整。此外，現階段亦需留意阿里巴巴上市對其影響。
因此，整體手遊股不宜撈底，而唯一仍可考慮的則只有騰訊，但暫需觀望１２０元的支持力。

＊內房水泥非選擇＊

　　至於受資金因素影響業績較大的股份則為內房及水泥股。內房股上半年銷售只及全年目標
５０％以下，又或全年達標機會不高的內房企業，除面對資金回籠放慢外，內地對這類內房的信
貸亦不易寬鬆。內房股受業績影響較兩極化，富力（０２７７７）、碧桂園（０２００７）宜暫
避，負債率仍在上升的水泥股－－中國建材（０３３２３）亦非箇中選擇。

＊中石化候低吸納＊

　　中央政府不斷強調改革之際，個別公司在業績上可有表明正進行股權或業務重組的公司，股
價即時急升，並可抵銷業績表現的影響，其中包括中國國藥（０１０９９）、中石油
（００８５７）及中石化（００３８６）等。國藥目前仍是被母公司選為央企改革的試點對象
，實際改革如何，目前仍言之尚早，而中石化分拆業務最明確及逐步推進，業務價值可望更清晰
反映，候低仍可吸納，中石油改組面對較多域性阻礙，改組進展料緩慢，只適合長線投資。

＊中旅可伺位買入＊

　　筆者反而對香港中旅（００３０８）的改組看法樂觀，集團清楚表明推動混合所有制，而目
前入股的新項目公司亦已屬混合所有制企業；加上其出售非核心業務（包括電廠）的決心，以及
加快發展主題公園，並以休閒度假區為新增長點，這些改革才能令其所持的充裕資金反映於業務
及盈利增長之上。與過往只保存固有業務的保守作風不同，加上中央政府深化旅遊業改革對旅遊
業的支持，集團的改革料更受惠，而估值仍合理，候調整在２﹒３５元仍可買入。

＊電信股仍存變數＊

　　中資電信股亦是今次業績公布期的焦點。「營改增」影響集團盈利將陸續浮現，但由於管理
層均已表明在業務策略上調整以彌補稅務影響，並相信４Ｇ客戶增加有助提升ＡＰＲＵ。無可否
認，未來減少對新客戶的手機補貼是直接改善盈利的方法之一，但在吸納新客的競爭，與及未來
４Ｇ網絡（包括鐵塔公司）的投資額及效應等問題，令盈利前景仍有變數。而這些新因素對公司
未來盈利的具體影響如何？筆者個人覺得難以作準備分析；因此，即使中資信股受市場追捧，但
筆者亦不會輕易向難度挑戰，若真的要選擇，或應考慮中國移動（００９４１），由於其在客戶
基礎龐大，一向都較少為手機補貼；因此，未來在吸納新客方面將優於同業。
《友達資產管理董事　熊麗萍》（網址：ｗｗｗ﹒ａｍｉｃｕｓ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）