《拆局麒想－林嘉麒》資產融通運營互槓桿擴效能，首程值長線關注

　　《拆局麒想》港股踏入業績期的最後一日，投資者將可審視一眾上市公司的２０２３年成績
表。部分投資人專注於年報的會計數字，我們更應宏觀地長線關注公司的企業動作，從而更準確
推測未來前景。首程控股（００６９７）為筆者關注多年的國企，是中國基礎設施資產管理領先
者，致力實現成為長期運營價值基礎設施資產運營商的目標。集團將於今日（２８日）收市後公
布２０２３年全年業績，不過去年底至今年初集團積極部署未來，近期多項公布彰顯已進一步突
破。過去３年，首程通過資產收購－運營提效－資產證券化－現金回流再投資的「資產融通＋資
產運營」，成功探索出其持續發展的商業方程式。首程依託公募ＲＥＩＴｓ進行盤活資產構建投
融資，成功展示出「資產流轉」新模式，在獲取優質資產和資產證券化來回迴圈，互相槓桿擴大
效能，因而令首程如滾雪球般逐步發展壯大。
　
　　資產營運方面，首程去年底成功獲得廣州白雲國際機場一號航站區（Ｔ１和Ｔ２航站樓）的
全部停車業務經營權，期限為８年，進一步鞏固集團在停車資產管理細分領域的龍頭地位。白雲
機場作為國內三大樞紐機場之一，在２０１９年位居全球機場客運排名第１１位，而去年１１月
已超過２０１９年同期水準，衝擊全國機場年旅客輸送量「四連冠」。今年１月，首程控股驛停
車與北京豐台站成功簽約，獲得亞洲最大鐵路樞紐客站－－北京豐台站的停車場運營管理服務權
。北京豐台站是中國鐵路北京局集團有限公司管轄的鐵路特等站，為京滬鐵路、京廣鐵路、豐沙
鐵路、京原鐵路、豐廣聯絡線、京廣高速鐵路、京港高鐵線路的交匯車站，也是中國國內首個普
速、高鐵雙層車場站型布置的大型現代鐵路站。項目規模大，線路覆蓋廣，客運量基數大，未來
車流潛力巨大。
　
　　融通方面，首程今年與北京國有資本運營管理及北京市政府投資引導基金，共同發起成立北
京機器人產業發展投資基金，規模高達１００億元人民幣。該基金重點圍繞機器人產業相關領域
戰略性布局開展股權投資，重點投向機器人本體、產業鏈零部件、產業鏈創新應用等領域，助推
北京市機器人產業快速發展。此外，首程致力於ＲＥＩＴｓ全產業鏈布局，以實現「中國基礎設
施資產持續改進者和服務商、中國ＲＥＩＴｓ引領者」為戰略目標，打造全鏈條閉環運作模式。
去年１１月，集團與陽光資管聯合發起設立北京首程城市發展基礎設施投資基金，計劃規模
１００億元人民幣，一方面將在兼顧收益與規模的基礎上進行投資與運營，匹配基礎設施產業特
性，重視長期投資價值，持續做大基金管理規模；另一方面借助基金的資產管理效能，將進一步
推動首程在ＲＥＩＴｓ領域的先發優勢轉化為領先優勢，助力體系內「產業基金投資＋平台運營
公司」協同發展，聯動首程體系內停車、產業園區資產管理等業務的共同發展，釋放ＲＥＩＴｓ
價值。首程業務以資產運營及資產融通兩大業務相互促進發展，形成１＋１＝３的強大業務槓桿
效果，長線值得繼續關注。《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》
　
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