《缸邊麗評－熊麗萍》如何補捉增派特息股

　　《缸邊麗評》國資委早前在兩會曾表示上市公司應該分紅，多賺取利潤回報股東，當時市場
仍不以為意，及至中國神華（０１０８８）突然宣布派發特別股息每股２﹒５１元，才令大家勾
起國資委的言論，但同時亦憧憬將有更多國企及央企會增加派息或派發特別股息。
　
＊國企央企裏尋寶＊
　
　　繼中國神華之後，中國電信（００７２８）及平安保險（０２３１８）的派息也較過往慷慨
。前者去年純利倒退一成，全年賺１８０億人民幣，但派息則增加一成，末期息每股０﹒１０５
港元。後者盈利增長１５％，達６２４億元人民幣，末期息０﹒５５元，較去年增加５７％，全
年共派息０﹒７５元，較上年度增加４２％。股份增加派息，股價也作出正面反應。
　
＊中移特息中空寶＊
　
　　另邊廂，中國移動（００９４１）昨天（２３日）公布去年盈利微增０﹒２％，達１０８７
億元，末期息１﹒２４３港元，全年共派息２﹒７３２港元，派息比率為４６％，與２０１５年
的情況相近。中移動股價在公布業績後瞬即下跌，這是因為市場對其增加派息或派特別股息有很
大憧憬，尤其是中國神華派特別息之後，市場對現金流強的中國移動也寄予很大期望，只可惜最
終只維持去年派息水平，這正是期望愈大，失望愈大的例子；若之前沒有期望增加派息，股價反
應也會較為冷靜。
　
＊派特息先決條件＊
　
　　其實，中國神華派特別息的做法料與國資委早前提出的指引或有關，但作為企業本身也要有
其條件配合，其中包括公司現金流充裕，負債比率下降至低水平，以及公司預期暫未有太多的資
本開支需求，而神華在這幾面均符合條件。
　　中海油（００８８３）管理層對增加派息的原因基本上與上述因素相同，按本身發展需要、
資本開支及債務管理等方面去釐定分紅政策，集團去年全年盈利一如預期大幅倒退，但下半年扭
虧，並將去年下半年的盈利派發予股東。今年集團資本開支增加兩成以上，加上今年油價料亦難
大升；因此，派息增加的理由不如中國神華紮實。
　
＊吼中移資源內銀＊
　
　　筆者認為國資委的言論對國企或央企的增加派息始終有一定影響，這些言論或指引，至低限
度令管理層認真研究手頭現金的運用，以及過往的派息是否過於保守等。一些股份即使今次公布
業績未有增加派息，２０１７年增加派息的機會仍存在；過往很多國企不派發中期息，符合條件
的國企料今年可派中期息。因此，筆者認為增加派息或派發特別息的概念仍會延續，而經營環境
改善及現金流增加的企業料是焦點，中國移動、資源股及內銀仍可憧憬。
　
＊提防除淨後調整＊
　
　　不過，增加派息或特別股息對股價的即時刺激較大，在除淨日之前，一些喜好收息者的沽貨
意欲不高，但提防除淨後股價調整幅度較大。另一方面，增加派息是否延續才是關鍵，而特別股
息大多屬「一次性」的動作。因此，派息政策（例如：將派息比率調高）才是較可靠，否則，只
因「一次過」派特別息令股價突然急升，反而應趁機獲利。《資深財經評論員　熊麗萍》