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大行報告

09/06/2017 09:55

《品中資-羅國森》輝山乳業(06863)只是冰山一角?

  《品中資》近期港股持續強勢,恆生指數繼2007和2015年之後,再一次在
26000點以上收市,昨日(8日)收報26063點。正如我在早前的品評中說,港股今次
真的以「慢牛」的姿態向上衝(本來以為2015年那次是慢牛),升勢應該可以持續更長時間

  但另一邊廂,個別股票,尤其是中資股,卻出現驚心動魄的場面;我所指的,就是遭沽空機
構狙擊的公司。早前提過,掀起今次狙擊潮的,應該要追溯至輝山乳業(06863)才對。
  事緣輝山在今年3月崩盤前,即去年底時,遭沽空機構渾水(Muddy Waters)
發表報告狙擊,該報告直指輝山的業績造假,資產價值近乎零。但奇怪的是,當時輝山完全沒有
受影響。直到3月24日傳出,遼寧省金融辦召集23家債權銀行開會,一起商討輝山的債務問
題,才正式為輝山敲響了喪鐘!
  現在回看,這一次沽空機構的狙擊,其實是十分奏效的;而且,報告所指控的,看來有很大
程度是接近現實的。
  不過,值得一提的是,如果真的有人事前沽空了輝山,但又來不及在輝山停牌前平倉的話,
不知要等到何時,才可以正式平倉賺錢了(除非是在場外對賭);難怪渾水的創辦人也表示,香
港上市公司的停牌時間可以長達數年,令投資者手上的持股動彈不得,而對於借錢沽空的機構,
成本更是十分高昂。
 
*狙擊對象規模龐大*
 
  這是題外話,也是機構投資者關注的問題,對我們小投資者來說,由輝山引發的一連串「狙
擊」事件,令人產生很多疑問,到底這是否冰山的一角呢!
  首先,大部分被狙擊的公司,市值和規模都相對龐大,瑞聲科技就是最好的例子;而且,瑞
聲更是藍籌股,市值過千億。
  至於後期被狙擊的公司,包括敏華控股(01999),達利食品(03799)以及科通
芯城(00400)等等,市值也都過百億,而且業績一向不錯,部分更是基金愛股。到底這些
公司真的是造假,欺騙投資者,還是只是估值被高估,投資者太樂觀呢?!
  如果是前者,問題就十分嚴重了,香港作為國際金融中心,監管水平應該很高才對。而且,
一家公司由上市,到定期公布業績,以及進行其他資本市場的行為時,都有一套嚴格的規條指引
,也經過很多專業人士的審批,如果仍然出現這種「低級錯誤」,讓一些存心欺詐的公司繼續掛
牌,欺騙投資者,那就是整個金融市場的不幸!
  如果只是後者,我認為有沽空機構作為一個監察和制衡者,這是市場健康發展必須具備的,
正如有券商發表看好的報告,也同樣可以發表看淡的報告;只不過,這些看淡報告不是基於公司
造假,而只是投資者高估了這家公司的價值。
  當然,說到底,監管機構仍然要持續監察和調查,是否有人故意散播不實的言論,誹謗個別
公司,然後從中取利,甚至出現操控市場的行為。
 
*誰願跳入中資股的火坑?*
 
  作為小投資者,能夠有一些「股場警察」為我們挑出股票中的「壞份子」,應該是好事,但
我們自己也實在要小心選股。當然,話得說回頭,自從發生了瑞聲的個案後,我們作為小投資者
,似乎真的防不勝防,因為一隻大藍籌,似乎都是不堪一擊呢!難道我們只可以像阿Q一樣說:
「食得鹹魚抵得渴」!
  但正如早前我在本欄所說,如果市場上再多一些類似的股票,我相信,投資者不會再把錢投
入這些中資股了,我衷心希望各方人士努力,為中資股創造更好的投資環境;否則,就算中資股
的回報有多高,也沒有人願意去跳入這個「火坑」的!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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