按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》交銀國際發表研究報告指出，５月內地貨幣信貸和社融數據均
顯示去槓桿效果顯著，該行維持行業領先評級，認為市場流動性緊張格局仍難以緩解，而去槓桿
的大方向不會變化，加之經濟基本面已經見頂，下半年仍偏好穩健性高的銀行，維持工行
（０１３９８）、建行（００９３９）、招行（０３９６８）和重農行（０３６１８）長線買入
評級。
報告指，如流動性緊張暫時趨緩，同時部分中小銀行估值超調，可把握波段機會。目前行業
１７年ＰＥ和ＰＢ為５﹒９９和０﹒７９倍。
報告稱，中國５月Ｍ２餘額同比增長９﹒６％，主要是金融體系降低內部槓桿的反映。５月
人民幣貸款增加１﹒１１萬億元，超預期主要由於表外和企業債融資轉向貸款。
其中，新增居民中長期貸款１６年３月以來首次同比少增環比維持平穩，由於房地產調控政
策的嚴格執行，以及按揭貸款利率持續上升，預計後續按揭貸款增速呈放緩趨勢；企業短期和中
長期貸款增長強勁，企業融資需求從債券市場持續轉向銀行信貸。預計６月新增人民幣貸款為
１﹒３萬億元左右，對應貸款餘額增速為１２﹒６％，增速較上月略降０﹒３個百分點。此外，
５月新增社會融資規模為１﹒０６萬億，主要來自企業債融資和新增未貼現票據放緩。
＊去槓桿效果顯著＊
報告認為，５月貨幣信貸和社融數據均顯示去槓桿效果顯著，這也從一個角度解釋了為甚麼
近期監管層在去槓桿推進進度上態度暫時有所緩和。
存款增速繼續放緩。６月季末ＭＰＡ考核和同業存單集中到期疊加，資金面維持偏緊格局。
銀行理財產品發行量和收益率環比回升。由於６月份同業存單集中到期，以及季末ＭＰＡ考核等
因素疊加，市場流動性緊張格局仍難以緩解，雖然監管會根據實際情況整進度，但去槓桿的大方
向不會變化。（ｊｙ）
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