按盤價 
《經濟通通訊社６日專訊》富瑞發表研究報告指，中移動（００９４１）在５Ｇ上投入高額
資本開支以及行業價格戰下，不看好中移動。而中聯通（００７６２）盈利情況或不會於近期出
現，但仍看好中聯通。報告顯示，相信中國會創造一個更平衡、三方參與的電訊市場，亦會將善
用７００ＭＨｚ頻寬，投資者需要有耐性，若中聯通股價呈現疲弱即伺機而動，另就該沽出中移
動。
富瑞認為市場終於開始注意到中國５Ｇ上需要投入的資本開支，對中移動而言，資本開支會
比市場早前預期的更高，加上價格戰令中移動的回報受壓。富瑞對中移動２０１７及２０１８年
的盈利預測分別較市場低５％及１５％，又料其資本回報率會由去年的１６﹒３％降至２０２１
年的１０％。估計到２０２１年，中移動會以１﹒１倍的企業價值相對投資資本比率
（ＥＶ╱ＩＣ）交易，顯示股價會為７０﹒８元，與該行預測的現金流折現（ＤＣＦ）價值
６９﹒５７元相差不遠。
此外，報告指國家廣電總局確定讓中聯通１００ＭＨｚ的頻譜能用於７００ＭＨｚ頻譜以建
設潛在的ＬＴＥ網絡，令該行對早前廣電總局與中聯通簽訂ＦＤ－ＬＴＥ項目合作的負面影響憂
慮降低。
報告續指，市場預料中聯通的今年的盈利或會令人失望，而在價格戰下，相信中聯通的盈利
復甦會受限，難以達到目前５０億元（人民幣．下同）的利潤目標。富瑞持保守目標在３１億元
，但就指出此不應該是市場焦點，因中聯通股價以近期市盈率來說並不吸引，而盈利的強勁回升
亦會影響其獲得更佳「混改制」協議的機會。在股價波動下，富瑞建議投資者在股價下跌時能夠
把握機會。（ｋｙ）
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式
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