按盤價 
東興證券陳鳳珠：推薦金山軟件及金活醫藥
金山軟件（０３８８８）上半年扭虧為盈，錄得４﹒９億元人民幣盈利，而收入則同比上升
７６％至２５億元人民幣，當中網絡遊戲及雲服務的收入分別按年增長７４％至１６﹒２億元人
民幣及１０２％至５﹒７億元人民幣，而次季毛利率亦較首季擴闊４個百分點至６２％。上半年
網絡遊戲貢獻總收入的６５％，但集團的手遊「劍俠情緣３」將延至明年推出，預期第三季的手
遊收入或會下滑。不過預期雲服務收入增長強勁，而金山雲亦開始布局醫療、政務及人工智能等
領域，相信發展空間龐大。另外，集團建議分拆北京金山辦公室軟件於深交所上市，料可提升價
值，目前金山股價已從高位回落，建議吸納作長線投資。目標價＄２０﹒００，買入價
＄１８﹒３０，止蝕價＄１７﹒５０。（建議時股價：＄１８﹒４８）
金活醫藥（０１１１０）的上半年純利按年增長１０﹒１％至２２１３﹒７萬元人民幣，雖
然毛利率同比下跌３﹒５個百分點至２９﹒２％，但主要因年初作推廣而令毛利率收窄，惟只屬
一次性。上半年醫藥產品、保健產品及醫療器械的收入分別佔集團總收入的５４﹒９％、
２６﹒０％及１９﹒１％，其中重點產品包括念慈菴系列及康萃樂益生菌的銷售增長理想，另外
東迪欣醫療器械的銷售亦穩步上升。而金活亦強化線上線下市場網絡的拓展，上半年集團跨境電
商業務銷售額按年大幅增加８８﹒１％，除此之外，集團亦推出「全球瘦」產品系列，反映集團
的產品漸趨多元化，同時不斷優化及結合銷售渠道，預期金活的收入及盈利將會平穩上升。目標
價＄１﹒３０，買入價＄１﹒２０，止蝕價＄１﹒１５。（建議時股價：＄１﹒２２）《東興證
券（香港）研究部總監 陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，並沒有持有上述股票）
姚亮威：推薦瑞聲科技（０２０１８）
瑞聲科技（０２０１８）從事生產手機聲學相關產品，主要客戶包括蘋果、三星、華為及其
他內地主要手機品牌。五月曾遭沽空機構指誇大盈利，今股價一度急挫，最多跌近三成，隨後反
彈，八月下旬公布中期業績後更出現裂口上升，再創股價新高。中期每股盈利１﹒９９港元增長
約５６％，毛利率４１％，市場對其非聲學產品銷售上升１３０％亦感到振奮。並對集團管理層
的表現給予肯定，持續推高股價，唯現價已達或接近大部分持樂觀看法之券商的目標價，而且技
術指標已達超買水平，投資者應提防短期可能出現的股價震蕩，調整出現時股價可回落多於百分
之十，甚至接近百分之二十，大約是２０天移動平均線的支持區，該水平為長線投資者提供一個
較皆的介入機會，值得關注。（本周二建議時股價：＄１４４﹒９０）《國際註冊投資分析師
姚亮威》
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