《勝算在握》大華繼顯葉國邦：推薦威高股份及特步國際

　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦威高股份及特步國際　　　　　
　
　　威高股份（０１０６６）：集團主要從事一次性使用醫療器械、骨科產品及血液淨化產品的
研發、生產及銷售，其中一次性使用耗材產品佔２０１７上半年整體收入的７２％，期內錄得按
年１０﹒１％的營收穩定增長。
　　集團於９月底提出收購主營高端活組織檢查、血管、引流管醫療器械的美國醫藥設備公司
Ａｒｇｏｎ，有望令其醫療耗材組合的覆蓋更加全面。特別在醫療改革及內地人口老化的趨勢下
，Ａｒｇｏｎ能更有效發揮其主營業務於中國內地的領導優勢，並利用其接近２７００人的銷售
團隊，推動業務的快速增長，故料是次交易可帶來重大的協同效應。
　　技術走勢上，集團的股價現受制於自８月引伸出來的下降軌，然而ＭＡＣＤ維持正差距，
１４天ＲＳＩ正嘗試企穩５０以上的利好區間。恆指累積龐大升幅過後，市場對業務穩定性高的
股份的關注度正逐步提升，故建議於２０天線約５﹒６２元吸納，首個目標為９月上旬跌浪開端
的前高位約６﹒２０元水平，止蝕價５元。（建議時股價：５﹒７元）

　　特步國際（０１３６８）：集團自２０１３年起與天貓、京東等互聯網購物平台建立合作關
係後，電商業務逐漸成為主要的增長點，去年於此領域的收入按年增長６６﹒５％。數據顯示，
特步在今年「雙十一購物節」的銷售金額同比上升８３％，增幅為內地體育品牌之冠，並為下半
年業績建立基礎。
　　管理層目標通過增加更多服裝及兒童產品，使２０１８年的電子商務銷售增長提高至７０至
８０％。大華繼顯認為，受去年因兒童分部銷售減少及撥備相對增加所影響，令２０１６下半年
業績的基數較低，而集團今年第三季的平均同店銷售同比錄得中單位數增長，配合電商業務的提
速，今年下半年的經營表現將有所改善。
　　而基於上半年的業績疲弱，集團現價僅相當於２０１８年預測市盈率約９倍，遠低於內地同
業。其股價上升至８月下旬的下跌裂口底部前遇阻力，建議於２﹒８２元收集股份，初步目標為
裂口頂部約３﹒１０元水平，止蝕價２﹒５３元。（建議時股價：２﹒９２元）《大華繼顯策略
師　葉國邦》（本人為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）

　　　　　　　　　　　　　　一中證券彭啟明：推薦石藥集團及飛尚無煙煤

　　石藥集團（０１０９３）：主要從事生產及銷售藥品。在首三季業績中，純利２０﹒４４億
元，按年升３０﹒３６％；每股盈利３３﹒７６仙；沒有季度息。營業額１１２﹒０８億元，按
年升２１﹒１６％；毛利６５﹒５２億元，按年升４１﹒１８％。
　　在集團的創新藥組合於期內持續強勁增長，總銷售收入約達４６﹒５５億元，按年增長
３２﹒８％。另一方面，普藥組合保持穩定增長，總銷售收入約達３５﹒２１億元，按年增長
１２﹒６％。而受市場供應減少所影響，維生素Ｃ產品之價格自年初開始強勢復甦。因此，維生
素Ｃ業務期內溢利貢獻大幅增加。另報告指，原料藥、維他命Ｃ收入按年增６８％，其毛利率由
去年同期的８％，按年擴大至４５％。管理層料維他命Ｃ市場明年續趨繁榮。
　　此外，咖啡因產品之市場情況維持穩定，並於成功進一步提升市場佔有率。該業務顯著增長
亦有來自於去年６月收購的葡萄糖業務的貢獻。而抗生素產品之市場情況仍面臨挑戰。受惠於產
品組合的調整及產品價格的回升，業務表現有所改善。技術方面，上星期出現了假象見頂信呺數
日後再次突破，這個是一個強勁信呺，值得沖高回落後買入持有。建議買入價１６元，目標價
１８元，止蝕價１５﹒２元。（本周一建議時股價：１６﹒０２元）

　　飛尚無煙煤（０１７３８）：集團從事無煙煤礦的建設及開發、無煙煤開採及銷售及無煙煤
貿易。
　　今年業績將扭虧為盈。今年底年度的股東應佔綜合溢利將不少於約１億元人民幣，而去年則
錄得母公司持有人應佔綜合虧損約２﹒１３億元。
　　扭虧為盈主要由於自去年第四季度開始，內地煤炭市場情緒的顯著回彈，致無煙煤平均銷售
價格大幅上漲；及今年度將不會錄得煤礦的減值虧損，而去年則錄得約１﹒０７億元的煤礦減值
虧損。預期下年的年內地煤炭市場將繼續實行「基準價＋浮動價」的價格機制，長協基準價或維
持今年水平不變。在上兩個月中，市場留意的中環渤海動力煤價格指數收報每噸５８６元人民幣
，環比上漲３元，連續第三期上升，累計上升７元。指數上升主要受到內外貿煤炭供應偏緊、沿
海煤耗繼續高於同期、期貨價格高位運行等因素影響，有利對經營的成本。技術方面，在１０月
突破長期橫行局面一直上升加上近期回落了是買入機會。建議買入價１﹒６元，目標價２元，止
蝕價１﹒５元。（本周一建議時股價：１﹒７元）《一中證券董事總經理　彭啟明》（筆者持有
石藥集團、飛尚無煙煤之股份權益）