《品中資－羅國森》２０１７落後股大檢閱

　　《品中資》今日（２９日）是２０１７年最後一個交易日，應該可以說，一切已成定局。恆
生指數由年初的２２０００點，升至昨日的２９８６３點，升幅３５﹒７％，有可能是歷來升幅
最強勁的一年（只要今日不跌），而國企指數則由年初的９３９４點，升至昨日（２８日）的
１１６８３點，升幅也有２４﹒４％，稍稍落後於傳統藍籌。
　　不過，今年港股有一個特色，那就是強者愈強，弱者始終是弱者。從樂觀的角度看，大市仍
未去到雞犬皆升的局面，即是未來還有上升空間；而從悲觀的角度看，升勢只集中個別股份，難
以形成一次大牛市。
　　這個問題很有趣，於是，我整理了一些資料，在此跟大家分享。簡單來說，港股目前的升勢
只集中於部分盈利突出的板塊，那些盈利停滯不前，甚至倒退的股份，股價就明顯落後。
　　先談一下強勢板塊，今年升勢最全面的主要板塊是手機設備股和汽車股，盈利愈好的股票，
升幅愈大。而最落後的板塊，就是電訊股、石油股和基建股。以電訊股為例，三隻龍頭股雖然都
上升，但升幅遠遠落後，其中最令人失望的，非中移動（００９４１）莫屬，全年只升２﹒７％
（以下所有升跌幅以除淨後計，並截至昨日為止）。
　　曾幾何時，中移動是左右大市最重要股份之一，威力僅次於匯豐（００００５），但時代輪
迴，今時今日的中移動，真的已經變成一隻公用股。股東們眼看其他股份節節上升，而自己的股
票則「寸步難移」，有時又真的很心（口翕）（除非你以收息心態視之）！
　
＊電訊、石油、基建最落後＊
　
　　但現實上，中移動這幾年的盈利增長何嘗不是「寸步難移」？話音收入被騰訊
（００７００）這類公司搶走了（沒有人再打長途電話，只用微信或微信通話），幸好數據收入
可以補足，否則，盈利還會大幅下跌呢！
　　至於另外兩大通訊股聯通（００７６２）和中電信（００７２８），表現略好於中移動，但
仍然落後大市，前者全年升１６﹒７％，後者升６﹒２％。
　　第二個落後板塊則是三桶油，其中，中石油更逆市下跌，全年下跌３﹒１％，中石化
（００３８６）全年上升了１０﹒５％，而表現最好的就是對油價最敏感的中海油
（００８８３），全年上升了２１﹒９％，但仍跑輸整體大市和中資股。
　　油價經過去年大幅上升之後，今年升勢放緩，紐約期油全年升了大約１１﹒５％，結果就只
有對油價較敏感的中海油還有少許表現。
　
＊三大基建股兩下跌＊
　
　　但論到真正的落後板塊，肯定非基建股莫屬了！三大代表性的股份中，只有中交建
（０１８００）錄得正回報，但升幅只有１％，其餘兩隻股份，包括中國中鐵（００３９０）和
中鐵建（０１１８６）都下跌，前者跌８﹒２％，而後者也跌８﹒１％，可謂海軍鬥水兵了。
　　另一個值得一談，甚至日後會詳談的板塊，肯定是內銀股了，因為未來一年港股能否上升，
也要端視四大內銀的表現呢！
　　整體來說，今年以來，內銀股的表現尚算不俗。四大內銀之中，以工商銀行的表現最好，全
年升了４４﹒２％，跑贏大市和中資股，但其餘三大，表現仍是稍稍落後，其中建設銀行
（００９３９）算是跑贏大市，因為全年升了２６﹒９％。但農業銀行（０１２８８）只升了
２１﹒６％，而最弱的仍是中國銀行（０３９６８），全年只升１７﹒３％！
　　提到內銀股，自然不能不提內險股。如果大家都當中國平安（０２３１８，下稱平保）是保
險股的話，她肯定是最突出的了，全年上升１１７％，幾乎是表現最好的藍籌股呢！不過，平保
的定位是綜合金融股，甚至屬科技類的金融股，所以，她的升勢，不是完全由她的保險業務帶動
。
　　主力從事保險業務的其他幾隻內險股，今年以來的表現都不俗，包括新華保險
（０１３３６）和中國太保（０２６０１），前者升了５２﹒３％，後者升４４﹒４％，都跑贏
大市，但龍頭股的中國人壽（０２６２８）則令股東有點失望，全年只升２２﹒９％。
　　另一個主要板塊的內房股，今年以來的表現光茫四射，但其實，最突出的只是二線的內房，
包括剛躋身藍籌股行列的碧桂園（０２００７），以及兩大神奇股中國恆大（０３３３３）和融
創中國（０１９１８）。藍籌新貴的碧桂園全年升了２﹒７７倍，比起吉利汽車（００１７５）
的２﹒６倍更勝一籌，算是表現最好的藍籌股呢，只不過，它的升幅，主要是她躋身藍籌股之前
所創！而神奇地大升的恆大和融創，前者升了４﹒５倍，而後者也升了４﹒２７倍，升幅令人咋
舌！
　　一向是內房股龍頭，也曾是我的愛股的中國海外（００６８８），今年的表現稍遜色，全年
只升２６﹒６％，但其餘兩頭馬車，包括華潤置地（０１１０９）和萬科企業（０２２０２），
前者升了３８﹒４％，而後者更升了８５﹒５％，算是為龍頭內房股爭回一點面子吧！
　　至於其餘股份的表現，以至今年的落後股，是否也是明年的落後股，則留待２０１８年第一
次見面時再談，預祝各位讀者新年進步，事事順利！明年見！
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》