按盤價 
《經濟通通訊社２９日專訊》野村證券發表研究報告指，維達國際（０３３３１）的
２０１７財年純利按年跌５％至６﹒２１億元，遜於該行及市場預期，主要因為毛利率按年跌
２個百分點至２９﹒７％，因２０１７年紙漿價格提升２０％至３０％；銷售及市場成本按年升
１３﹒４％，佔集團成本１７﹒４％，２０１６財年佔１７﹒２％，主要因為庫存及物流成本提
升令其電商營運及新產品推出令市場成本增加。
野村指，２０１７財年收入按年升１１﹒９％至１３５億元，主要由紙巾業務增長８﹒８％
及個人護理用品增長２６﹒８％所帶動。該行預料２０１８財年及１９財年收入分別增長
１１﹒４％及８﹒６％，主要因為２０１８年第一季底額外加價４％至５％；產品組合升級至高
端品牌，例如：Ｔｅｍｐｏ等；以及在行業整固期間提升市場佔有率。
野村指，維達國際管理層預料２０１８年上半年紙漿價格仍會提升，而紙漿佔主營業務成本
６０％，該行預料集團的毛利率於２０１８財年繼續受到壓力。野村下調維達國際２０１８財年
的毛利率０﹒５個百分點至３０﹒５％，同時上調２０１８財年銷售及市場成本２﹒９％，反映
該行相信集團推出新產品及電商業務將會產生更高成本。
野村表示維持予維達國際「中性」評級，目標價由１５﹒１元下降２％至１４﹒８元。另外
，該行下調２０１８財年盈利預測２％，反映預期毛利潤降低。（ｊｎ）
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