按盤價 
《經濟通通訊社記者盧翠瑜２３日報道》農曆新年假期剛過去，新春為澳門賭業的傳統旺季
，加上旅客人數及酒店訂房人數理想，濠賭股直接受惠。相關股份雖然於１月中曾出現歷時近一
個月的調整，但現時股價亦已回到較合理的水平，並重回上行軌道。龍頭之一的銀娛
（０００２７）將於本月底公布２０１７年全年業績，憧憬其成績表及２月澳門賭收的公布，預
期在短線將會維持上行走勢，可考慮於事前先作吸納，再作長期的部署。
＊貴賓廳市佔率排第一，中場業務發展空間大＊
對於銀娛未來的營運表現，摩通上月曾發表研究報告，預計在２０１８年至２０２０年
ＥＢＩＴＤＡ（除息、稅、折舊及攤銷前盈利）分別錄２０﹒５億、２０﹒８億及２３﹒３億美
元的，增長１９％、１％及１２％，預測增長與金沙（０１９２８）相若。
濠賭行業逐漸復甦，市場預期貴賓廳業務將持續成為增長的主要領域，花旗報告預計行業龍
頭銀娛最受惠，更料銀娛在此分部的市佔率為行業首位，高達２５﹒５％。雖然銀娛在貴賓廳領
域相當突出，瑞信認為該公司的中場業務亦不容忽視。提到中場業務，最初市場定會想到市佔率
第一，達到２８﹒７％的金沙，拋離第二位約佔約１８﹒８％的銀娛。然而，銀娛於兩個主要增
長引擎業務中均有好表現，顯示出其龍頭的地位。
瑞信早前報告表示，銀娛中場業務增長潛力被市場忽視，並預計其ＥＢＩＴＤＡ中，有接近
四分之三屬貴賓廳以外的業務，顯示出該公司在此領域仍有龐大的發展空間。
＊橫琴土儲具大灣區概念，積極日本開拓賭業＊
銀娛旗下的銀河項目第三及第四期將於２０１９年及２０２０年落成，當中第三期項目將不
設賭場，並以會議中心、演藝館為主，主力發展非博彩業務。兩期項目合共投資５００億至
６００億元。
該公司於珠海橫琴有土地儲備達２﹒７平方公里，並正計劃於當地發展休閒旅遊度假城，加
上港珠澳大橋今年將落成和各項有利大灣區發展的政策，料該股長線可以受惠於大灣區概念，並
在此範疇上勝過同業競爭對手。
日本國會於２０１６年１２月通過博彩業合法化法案，銀娛其後已經表示有意於日本發展業
務，並指會與同樣對日本市場有興趣的企業合作，以爭取日本賭牌。日本首家賭場預料最快於
２０２０年開始營運，銀娛月初表示，將會積極申請當地的綜合渡假村牌照。若然能夠在日本順
利開拓版圖，將會為銀娛長遠的業務帶來非常大的可能性和發展空間。
此外，本月初有報道指出，內地考慮允許海南省開賭，並包括允許在海南進行網上博彩，
彩票或體育投注，濠賭股板塊曾因此而受壓。當局其後澄清否認，並對相關人員予以訓誡，估計
日後在海南開賭的機會微。
＊新春酒店全爆滿，受惠內地二三線城市旅客＊
濠賭股表現主要看多個主要因素，包括博彩收入、旅客統計數字及酒店訂房情況等，農曆新
年長假期雖然為一個周期性的因素，但每年於新年前後亦能為板塊帶來炒作材料。
德銀報告指出，於早前訪問２０間澳門酒店，當中有１４間在新年期間爆滿。而在這２０間
間酒店中，有１２間的房價較去年同期錄得上升。而根據大摩的調查，在今個月１５日至２５日
，銀娛旗下的Ｒｉｔｚ Ｃａｒｔｏｎ及ＪＷ萬豪酒店出租率達１００％。此外，根據澳門官方
數據顯示，內地到訪澳門的過夜旅客增加，亦有利賭場及相關娛樂場所的收入。
澳門賭收方面，大摩預計今年首兩個月可以錄得２２％增長，並認為基建陸續落成及內地二
三線城市旅客增加，將有助澳門今年全年的賭收數字。
＊調整過後估值較合理，考慮於１０天線入市＊
濠賭股由於業績增長速度快，原本從估值層面而言不算便宜，但經過１月初起歷時一個月的
調整後，估值已回到相對合理的水平。隨著大市早前已進行較深度的調整，而在美股開始回穩後
，港股亦開始見反彈，濠賭股亦隨市回至上行軌道。
濠賭股已開始陸續公布全年業績，當中金沙及美高梅（０２２８２）已放榜，而銀娛亦將於
下周三（２８日）放榜。綜合市場預期，市場預期銀娛全年度調整後淨利錄９０﹒４６億元，按
年增５０﹒５％，ＥＢＩＴＤＡ料達１３５﹒３３億元升３０﹒８％，收益６１０﹒５５億元增
１５﹒６％。此外，澳門將於下月初公布的２月賭收，摩通及瑞銀均料增長８％至１０％。
由於行業的前景良好，而且澳門的賭收及旅客數字持續上升，加上未來有多個項目陸續落成
，銀娛對中長線投資者而言，仍然具有大的吸引力，投資者可考慮於１０天線（６５﹒７４元
）入市，中長線目標可望破頂（約８２元）。
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表列銀娛（０００２７）近年業績數據：
２０１７年上半年 ２０１６年 ２０１５年 ２０１４年
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收益 ２８５﹒４億 ５２８﹒３億 ５０９﹒９億 ７１７﹒５億
（＋１１﹒８％） （＋３﹒６％） （－２８﹒９％）（＋８﹒７％）
經調整ＥＢＩＴＤＡ ６４﹒７億 １０３﹒５億 ８７﹒４億 １３２﹒３億
（＋３７﹒４％） （＋１８﹒５％） （－３３﹒９％）（＋５﹒２％）
股東應佔溢利 ４６﹒３億 ６２﹒８億 ４１﹒６億 １０３﹒４億
（＋８１﹒０％） （＋５１﹒０％） （－５９﹒８％）（＋２﹒９％）
每股盈利 １０８﹒３仙 １４７﹒３仙 ９７﹒８仙 ２４４﹒０仙
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表列部分濠賭股股價表現：
股份（編號） 現價（元） 月內低位（元） 今年以來變幅 去年變幅
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銀河娛樂（０００２７） ６６﹒８０ ６２﹒１５ 升 ６﹒５％ 升 ８８﹒８％
新濠國際（００２００） ２２﹒７５ ２０﹒９０ 跌 １﹒１％ 升１１９﹒１％
澳博控股（００８８０） ７﹒５１ ６﹒９７ 升 ７﹒３％ 升 １９﹒７％
永利澳門（０１１２８） ２６﹒４５ ２４﹒８０ 升 ６﹒９％ 升１１１﹒４％
金沙中國（０１９２８） ４３﹒９５ ４１﹒００ 升１１﹒７％ 升 ２８﹒１％
美高梅 （０２２８２） ２３﹒００ ２１﹒００ 跌 ２﹒７％ 升 ４９﹒６％
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恆生指數 ３０９６５點 ２９１２９點 升 ３﹒５％ 升 ３６﹒０％
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＃資料截至上日（２２日）收市
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