按盤價 
《經濟通通訊社１３日專訊》野村國際發表研究報告指，會德豐（０００２０）的全年業績
令該行感到鼓舞，認為其估值吸引，重申對會德豐的正面看法。瑞信則認為，Ｍａｌｉｂｕ受到
熱捧提升了會德豐的盈利可見度，而旗下九龍倉置業將受益於零售銷售復甦和租金成長潛力提高
。
野村於報告提到，會德豐的盈利可見度有所改善，現時估值亦較便宜。該行預料，會德豐香
港物業發展的毛利率將會有進一步改善，在年初至今的強勁樓花銷售及新盤推出下，未來數年毛
利率有望回升至逾２０％。
野村又相信，會德豐的三個主要分部業務前景正有所改善，集團專注於將軍澳及啟德區取得
土儲的急速發展策略所產生的協同效應，加上強勁的平均售價將令公司的發展毛利率回升。該行
將集團２０１８至２０１９財年的每股盈利預測分別下調３％及２％，反映對九龍倉集團
（００００４）及九龍倉置業（０１９９７）的最新表現預測及項目完成進度。
野村重申予會德豐「買入」評級，目標價維持７３元。
另一方面，瑞信就將其評級從「遜於大市」調升至「中性」，目標價從５３﹒９０元調高至
５６﹒９０元。該行預期，會德豐核心受益表現普通，但較高的利潤安全度和九龍倉置業的穩定
貢獻應會成為支撐。
瑞信並認為，會德豐對九龍倉的資產總值風險敞口較低，短期內九龍倉置業應會中和負面影
響，不過九龍倉其他香港上市子公司短期內或面臨股價壓力。（ｋｙ）
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