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03380 龍光集團
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大行報告

18/05/2018 11:48

【嚟緊炒D乜-龍光】靜待「大灣區」規劃出台,物業發展食正概念

  《經濟通通訊社記者盧翠瑜18日報道》「粵港澳大灣區」規劃出台在即,受惠於大灣區概
念的行業眾多,包括房地產、基建、環保等。大灣區常住人口逾6700萬,對住屋需求殷切,
內房股必然最有利。龍光地產(03380)在深圳房地產市場具龍頭地位,加上在大灣區區內
有豐富的土地儲備,預計能夠繼續受惠於大灣區概念,為大行列為行業首選。
 
*大灣區規劃傳本月底出台*
 
  國家發改委在本周初曾表示,粵港澳大灣區規劃正在制定,即將出台實施,其他相關政策措
施亦將「成熟一項推出一項」,相信會為各行各業推出不少優惠的措施。此前有消息稱,大灣區
規劃細則將於本月底出台。
  中央政府於年初在政府工作報告中首次提出了「粵港澳大灣區」概念,包含香港、澳門兩個
特區,以及廣東省九個城市--廣州、深圳、珠海、佛山、中山、東莞、肇慶、惠州和江門,
擬發展成為國家級的戰略規劃。粵港澳大灣區於2017年的經濟總量逾人民幣10萬億元,佔
全國生產總值的約12%,並已超過美國舊金山灣區,接近日本東京灣區及美國紐約灣區水平。
 
*六成五物業位處大灣地區*
 
  大灣區為龍光地產的核心發展戰略,該房企在深圳房地產市場有相當豐富經驗,而於年內亦
一直深耕大灣區區內的房地產市場,其品牌在區內有一直的認可度,更貼近市場亦有利其了解當
地的供求。
  除了傳統的深圳市場之外,龍光地產亦策略性布局其他大灣區重點城市,尤其是珠海、佛山
、惠州、中山等發展潛力巨大的城市,料隨著軌道交通的延伸,核心區域需求外溢,有利龍光地
產於區內的發展。
  該房企在2017年年報內提到,預計2018年全年的可售資源將超過1300億元人民
幣,當中65%位於大灣區,亦預期將有逾30個位於珠海、惠州、佛山、汕頭等城市的全新項
目推出市場。
 
*大行看好匯證列行業首選*
 
  由於龍光地產在大灣區城市有較完善的布局,加上公司有80%土地儲備位於大灣區,大行
普遍對其表現持正面及樂觀的看法,匯證更把其列為行業首選。
  匯證表示,大灣區樓市有大量發展機會,主要受政策支持。加上中港兩地樓市住宅價格繼續
上升,主要由於廣東9個城市GDP增長帶動,以及本港地皮供應不足,再加上內地工業轉型至
服務行業,令人口流入中國,有利住屋需求。在內房股中,把龍光地產屬首選,予其「買入」評
級,目標價13﹒9元。
  瑞信則預期,大灣區實際發展計劃將會於本月底公布,預期在2017至2022年,廣東
9個珠三角城市的物業銷售額年複合增長率5%。瑞信估計每年樓價增長5%至8%,較看好深
圳、廣州、東莞、佛山及中山。瑞信亦表示,龍光地產將會成為中國大灣區的最佳發展商之一,
因為其於區內較多發展,以及於銷售及盈利方面較高抗跌力。給予其初始評級為「跑贏大市」,
目標價14﹒1元。

*今年首四月銷售數字亮眼*
 
  不少內房企業在今年首四個月都有良好的銷售數字,龍光地產早前公布,今年首四個月合約
銷售額錄得206﹒6億元人民幣,按年增長80﹒8%。單計4月份的合約銷售額則按年增長
21﹒7%,錄得47﹒6億元人民幣。
  雖然龍光地產在去年的全年合約銷售額只有434﹒21億元人民幣,與同行相比未算很突
出,不過與其自身比較則算是很可觀的增長,按年增加超過五成。
  除此之外,龍光地產去年的毛利率為34﹒4%,跑贏不少千億內房,同樣為廣東龍頭房企
的萬科(02202),去年的毛利率為32﹒3%。
 
*現價先買一注,望再破頂*
 
  龍光地產股價由今年初8元水平起步,至近日走勢轉強,除了因為大灣區規劃出台前夕,概
念愈炒愈熱外,亦有消息指其將推出多個位於大灣區的新樓盤,加上獲納入MSCI中國指數,
相信前景值得看好。
  該股在本周中段隨市造好,高見12﹒94元為上市以來高位,昨日及今早走勢則較平穩。
技術走勢上,可於現價先吸納一注,若股價於隨市回落至12元水平,不妨加碼,料在大灣區計
劃出台前後可再炒起,以大行平均目標價約13﹒64元為初步目標,再創上市新高。


 表列龍光近年業績表現:
------------------------------------------
      2017年度  2016年度   2015年度   2014年度   
------------------------------------------
 收入 276﹒90億元 205﹒39億元 145﹒74億元 124﹒98億元
   (+34﹒82%)(+40﹒93%)(+16﹒61%)(+12﹒40%)
 
 毛利  95﹒17億元  65﹒60億元  44﹒30億元  38﹒04億元
   (+45﹒08%)(+48﹒07%)(+16﹒45%) (-7﹒56%)

 純利  65﹒27億元  44﹒88億元  26﹒49億元  23﹒48億元
   (+45﹒45%)(+69﹒39%)(+12﹒85%)(+15﹒98%)
------------------------------------------
(註:人民幣) 

 表列部分大行對龍光最新評級及目標價:
 
 大行      評級      目標價
 ---------------------
 中金      買入     14﹒49元
 瑞信     跑贏大市    14﹒10元
 匯證      買入     13﹒90元
 中銀國際    買入     13﹒89元
 野村      買入     13﹒70元
 招銀國際    買入     13﹒61元
 大摩      持平     12﹒90元
 交銀國際    中性     12﹒50元
 ---------------------
             平均:13﹒64元

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