按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》花旗集團發表研究報告指，恆安國際（０１０４４）盈利未有上
升動力，料公司今年會維持疲弱，亦會面臨結構性挑戰。該行認為，公司現時估值並不吸引，估
計今年至２０２０年的核心盈利增長為３％至５％，並維持對其「沽售」評級及目標價６０元。
報告提到，恆安的衛生巾業務仍是公司的增長動力，預料貢獻超過７０％的集團盈利。不過
，其用戶滲透率及已飽和，加上１５至４９歲的女性人口減少，都令該行預料恆安衛生巾銷量會
維持下降。公司雖然改善衛生巾產品組合以適度加價，但在銷量降低下，預料此業務的收入增長
於今年至２０２０年減慢至４％至５％。
花旗又認為，公司紙巾業務仍面對激烈的競爭，預期其毛利率於今年內繼續受壓，令紙巾業
務２０１７年至２０２０年的盈利複合增長率只有－１１％。另外，雖然整體尿片市場有所反彈
，惟公司在此業務仍未回復增長。（ｋｙ）
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