《股壇解碼－戴名》遠水救近火。盛京銀行（０２０６６）走為上著

　　《股壇解碼》中美貿易談判在本周開始，外界都預期有好消息，是次會談由雙方領導人喊話
牽頭，正是打狗看主人，怎樣也應該有點成績出來，不然領導人的顏面何存。但市場不應該過份
樂觀，這次會談能落實的可能只是一些無關痛癢的事項，關鍵的知識產權和技術轉移這些相信還
是了無結果，這點從特朗普為了建邊境圍牆而讓政府局部停擺就知道特朗普處事的強硬作風，相
信要特朗普在科技領域上讓步看來是不可行，但少部分的貿易協議落實對現在的美國經濟來說也
是一個利好因素，同時亦減少了特朗普面的國內輿論壓力。由於台海局勢趨向緊張，有利軍工股
表現，可留意Ｒａｙｔｈｅｏｎ（ＲＴＮ）。維持標普指數２７８０點的短期目標。
　
＊煮豆燃萁＊
　
　　法國的黃背心運動愈演愈烈，上周末（５日）的行動更波及政府建築物，看來馬克隆的措施
並未能為此次黃背心運動降溫，反而讓群眾感覺政府欠缺誠意解決問題，變成火上加油，加上事
件一直影響市中心，法國的經濟和形象必定大受打擊，加上英國通過「脫歐」議案遙遙無期，歐
盟在架構上和經濟上都將正面受到衝擊，中期看淡歐元和英鎊，其中以英鎊最為弱勢。台海局勢
再度緊張造就資金流入日圓避險，雙方現階段都缺乏開戰的決心，預期短時間內日圓將從近期高
位回落。
　
＊飲鴆止渴＊
　
　　在１２月底曾經預計央行在２０１９年會降準４次，沒想到２０１９年才僅僅過了一個星期
，央行就宣布降準，而且不是０﹒５％，而是大手筆的１％。從帳面上是釋放了１﹒５萬億，可
惜官方給出的淨釋放資金數額只有８０００億。當中消失的７０００億或可以被理解為被到期的
ＭＬＦ和其他定向降準所抵消，雖然這理由合理而充分，但就出現了另一個問題，之前到期的
７０００億是回不來所以央行是逼不得已降準救銀行，還是市場到年底銀根短缺而大手筆降準來
提高流動性，但參考市場上的大企業都相繼精簡人手和架構看來，市場缺錢是不爭的事實，在貿
易戰起動以來，企業艱苦經營，創收困難才是市場的症狀所在。央行的準備金就等同銀行的信譽
，當準備金越降越低，Ｍ１和Ｍ２的差距愈來愈大的時候，銀行體系只好用大幅加息來快速填補
資金儲備，無型中把體系內的風險傳導給個人和企業分擔，９７年亞洲金融風暴的模式將再次啟
動。
　
＊伺機而動＊
　
　　上周五（４日）恆指越升越有，貿易戰現轉機再加上周末人行大幅降準，看大市有偷步炒上
嫌疑，期權重倉位在２６５００點，估計這波反彈也以這位置作為第一目標，除非本周初中美貿
易談判出現巨大轉機，否則大市要突破２６５００點往上的動力仍然欠奉。參考過去人行降準對
恆生指數的影響大多在消息發放後的第二和第三個交易日浮現，加上適逢中美貿易戰談判，假若
在雙重利好的刺激下，恆指很有可能作出報復性反彈，所以本周二（８日）周三（９日）恆指的
走向將非常重要，如果順利突破２６５００點，下一個位置將會是２７２００點。
　
＊股票簡評＊
　
　　盛京銀行（０２０６６）主要業務於中國主要在中國經營商業銀行業務，前身為瀋陽城市合
作銀行，總部設於遼寧省瀋陽市的城市商業銀行，作為數年前一眾城商行來港上市中的一份子，
城商行無論在經營範圍（包括地域限制）還是資本條件，在經營的本質上已失去與其他商業銀行
（如招商銀行）競爭的優勢。當然猛虎不及地頭蟲，某些地方的城商行由於得到天時地利，在一
些經濟發展比較好的地方（例如杭州銀行）當然有所作為，但盛京銀行所在的地方是東北的瀋陽
，東北三省一直是中國的工業重鎮，由於重工業的業務特性（資金投入大，不斷擴張來保證產能
和回款期長），一般在經濟上行時都需要大量借貸來維持營運，只要經濟突然降溫，就會出現近
幾年的產能過盛，同時也出現了償付能力下降的問題，最後引申出債務違約風險。盛京銀行去年
中曾經在國內銀行間債券市場發行本金總額約人民幣９０億的無固定期限資本債券，可見銀行當
時的情況已經出現捉襟見肘的地步，盈利能力更加有所懷疑。還有一點是之前的業績中提到上半
年關注類貸款急增至接近２４３億，同比增加了接近２００億，這些關注類貸款是否可以視作
Ｐｒｏｖｉｓｉｏｎ　ｏｆ　ｂａｄｄｅｂｔ，或者不會全部變成壞帳，但去年中期淨利潤才
２８億左右，假設關注類貸款在下半年不再增加而全年淨利達到７０億（Ｍ２的持續收縮情況下
相信很難實現與去年（１７年）持平）的情況下，只要關注類貸款中有３０％需作呆壞帳撥備的
話，業績隨時轉盈為虧見紅，加上近日成交似有人在不斷出貨，投資者有貨宜先行沽出，靜待全
年業績公布後再作部署。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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