按盤價 
《經濟通通訊社３１日專訊》野村證券發表研究報告指，恆隆地產（００１０１）公布去年
業績，核心盈利跌２６％，低過該行預期，主要是由於物業銷售利潤低過預期，內地租金收入好
過預期，有關收入按年升１２％，去年下半年內地租金收入加快增長。
野村認為，值得留意是現時內地商場業務增長動力，昆明未來新推出商場
Ｓｐｒｉｎｇｌａｎｄ ６６很大機會會持續成功，管理層策略是管理自由現金流，令公司有資
金支付未償還開支，期望長線可增加派息回饋股東，市場應該留意集團新的昆明商場推出，料於
今年底開幕。
野村表示，集團於２００８年前於上海市場有領導地位，但其後於瀋陽面對較多競爭，如果
恆隆於內地數個市場保持領導，資產淨值折讓會收窄。管理層公布旗下商場出租率有７５％，短
期會繼續增加。野村維持恆隆地產「買入」投資評級，目標價２３﹒４元，目標價較資產淨值
３９元折讓４０％，屬首選之一。
另外，大和資本表示，恆隆於上海商場繼續造好，上海以外的商場亦改善中。上海商場
Ｐｌａｚａ ６６於去年租戶銷售升１３％，確認集團於上海奢侈品商場的位置。另一個上海商
場Ｇｒａｎｄ Ｇａｔｅｗａｙ ６６亦造好，租戶銷售只跌３％，而大連商場租戶銷售升
３６％，無錫商場租戶銷售升２０％，濟南商場租戶銷售升１８％，瀋陽商場則升７％。去年下
半年，內地商場租金收入增長加快至９％，較上半年升５％為高。（ｃｙ）
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