《勝算在握》華盛証券：推薦藥明生物、中銀航空租賃

　　　　　　　　　　　　華盛證券：推薦藥明生物、中銀航空租賃

　　藥明生物（０２２６９）：集團主要業務為生物製劑的發現、開發及為生產提供點到點的解
決方案。是藥品的一種細分類，為疾病治療創造出革命性的改變。在點到點的服務平台上，可提
供整個開發過程，更可以按客戶要求而提供訂製解決方案。是屬於全球領先的開放式生物製劑技
術平台企業。
　　截至２０１８年６月３０日止之半年度業績為營業額增長６１﹒２％至１０﹒５４億元人民
幣，稅後盈利大幅上升１﹒７倍至２﹒５億元人民幣。期內整體毛利率微跌１﹒１個百分點至
３９﹒３％。在生物製劑的開發過程中，可分為藥物發現、臨床前開發、第１及第２期開發、第
３期的後開發及最後的商業化生產。
　　而當中客戶所要求的可分為前服務，包括前兩個階段及後三個階段。年初邀請五位國際知名
科學家及企業家所組成的科學顧問委員會ＳＡＢ。以打造成為全球生物製藥的更高領域及給予合
作夥伴更有力的支援。目的在推動生物製藥之科學和技術的發展。同年３月，合作夥伴
ＴａｉＭｅｄ獲得美國ＦＤＡ批准Ｔｒｏｇａｒｉｏ上市。集團同時批准成為生物藥研生產平台
供應商之一，從而開始生產首個商業化的項目。
　　集團於內地無鍚、上海及蘇州設有三個營運基地。持續開發新一代技術，以增強一站式綜合
服務。再改善服務及控制成本，以提升更高效率。從而進一步改良人類現有的抗體、雙特異性抗
體納米╱ＶＨＨ抗體技術。並利用此等專利技術，向客戶收取服務費費。可於現價７９﹒４５元
附近買入，中長線可見９９元，跌穿７０元止蝕。（建議時股價：７９﹒４５元）
　　
　　中銀航空租賃（０２５８８）：集團是一家以環球為目標的飛機租賃及飛機租賃管理公司，
另有部份相關業務。屬於中國銀行（０３９８８）旗下附屬公司，持有股權７成。核心業務為直
接向飛機製造商購買全新、節能及市場需要的新型號飛機，同時可以為項目進行融資活動。
　　集團同時為全球航空公司客戶提供長期經營租賃，或出售高齡飛機，以維持機隊年輕化，從
而降低飛機組合的風險及在過程中賺取利潤。銷售後之收益，可投入再購買全新飛機。
　　中銀航空租賃目前擁有自用、代管理及已訂購飛機合共４８７架。自用及代管理機隊，為超
過３５個國家或地區內的８８家航空公司提供服務。於２０１８年內交付的飛機有２７架，已全
數確定承租公司，同期出售１８架自有飛機，目的在提升自有機隊低齡化，及維持優良質素。
　　專業人員擁有高科技的航空知識，與航空公司客戶、飛機製造商及其他航空業參與者建立良
好的關係，得以橫跨多個相關行業的領域，以取得更優異的營運收入和豐厚盈利。受惠於母公司
為中國銀行，輕易取得多樣化的融資組合、較低的資金成本和提供強大而堅定的支持。
　　集團同時為航空公司或飛機投資者提供租賃、購機回租及第三方資產管理服務。總部設於星
加坡，同時在柏林、倫敦、西雅圖及天津設有辦事處。截至２０１８年６月３０日止之半年度業
績為營業額上升２３％至８﹒２５億美元。稅後盈利增長２４％至２﹒９７億美元。可於現價
６６﹒２５元附近買入，中長線可見８９元，跌穿５７元止蝕。（建議時股價：６６﹒２５元）
（華盛証券有限公司）

　　　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買越秀地產、筆克遠東

　　越秀地產（００１２３）：２０１８年純利增長２０﹒７％至２７﹒３億元人民幣，而全年
的合同銷售金額同比上升４１％至５７８億元人民幣，超標完成５５０億元人民幣的銷售目標。
同時，將今年銷售目標上調至６８０億元人民幣，反映集團對前景樂觀。
　　另外，去年底集團擁有１９４１萬平方米的總土地儲備，其中大灣區的土地儲備為９４２萬
平方米，佔比達到４８％。而集團更引入廣州地鐵為戰略股東，未來將實施「軌交＋物業」的策
略，料發展潛力龐大；越秀亦向母公司收購官湖項目的５１％權益，積極發展地鐵附近物業。而
集團去年持有２７１﹒６億元人民幣的現金，淨借貸比率同比減少１１﹒６個百分點至
６１﹒２％；且持續優化債務結構，財政狀況穩健。目標價２﹒００元，買入價１﹒７５元，止
蝕價１﹒６５元。（本周三建議時股價：１﹒８２元）
　
　　筆克遠東（００７５２）：雖然截至２０１８年１０月底止的全年純利倒退３﹒５％至
２﹒７億元，但核心經營溢利上升１﹒８％至３﹒７億元，而營業額亦創新高，增加１６﹒４％
至４６﹒３億元。目前大中華地區的佔比仍接近六成，過去１年公司收購了３家美國公司，未來
將會繼續於英美物色收購目標，冀英美市場的佔比可從６﹒２％升至２０％，以減低依賴個別市
場的風險。
　　另外，集團亦以ｐｉｃｏ、ｐｉｃｏ＋、ｐｉｃｏ　Ｘ的策略營運，其中ｐｉｃｏ＋涉及
ＡＩ、ＡＲ及ＶＲ等，而ｐｉｃｏ　Ｘ則針對數碼的發展，預期於英美國家較易獲得
ｐｉｃｏ　＋及ｐｉｃｏ　Ｘ的人才，且英美毛利率相對較高，料未來整體毛利率可保持於
３０％的水平。集團的派息比率達到６１﹒３％，且業務相對穩定，料股價或有上升空間。目標
價３﹒４０元，買入價３﹒１０元，止蝕價２﹒９５元。（本周三建議時股價：３﹒１５元）
《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，沒有持有上述股票）