《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買越秀地產、復星旅遊文化

　　　　　　　東興證券研究部總監陳鳳珠：薦買越秀地產、復星旅遊文化

　　越秀地產（００１２３）早前公佈亮麗的成績表，同時表示引入廣州地鐵作為戰略股東，亦
以１４１﹒１億元人民幣向母公司越秀集團及廣州地鐵，收購廣州地鐵官湖站的住宅物業項目
８６％權益，交易需獲今日舉行的股東特別大會通過。
　　由於廣州地鐵正擴展站點，料雙方未來將會有更多土地資源可供合作，而越秀地產可以「軌
交＋房地產」的戰略發展，料有助加快增加土儲。雖然地鐵項目要以招標形式投標，但若廣州地
鐵成為越秀地產的大股東之一，料越秀地產將有競爭優勢。
　　另外，預期軌道交通項目可帶動土地升值，長遠對越秀發展有利，因此建議股東支持今次的
交易，料價值將會顯現。建議買入價為１﹒８５元，目標價２﹒１０元，止蝕價為１﹒７５元。
（建議時股價：１﹒９３元）

　　復星旅遊文化（０１９９２）為全球最大的休閒度假村營運商，２０１８年錄得純利３﹒１
億元人民幣，扭轉過去３年的虧損，期內經營利潤按年增長２２﹒７倍至１７﹒４億元人民幣，
經調整ＥＢＩＴＤＡ亦同比上升１７７﹒９％至２０﹒７億元人民幣。
　　旗下三亞亞特蘭蒂斯去年４月開業後表現理想，帶動復星旅文的收入增加，而集團亦計劃建
設麗江Ｆｏｌｉｄａｙ地中海國際度假區，以及太倉Ｆｏｌｉｄａｙ阿爾卑斯度假小鎮，料會成
為新的增長動力。兩個項目均會於年內動工，最早將於明年底分階段完工，整體建設料需時三年
才可完成。
　　由於內地的消費升級，預期市場對旅遊產品的需求會提升，故集團將會於不同地方提供相關
產品及服務，以配合市場需要。建議買入價為１５﹒００元，目標價為１６﹒００元，止蝕價為
１４﹒５０元。（建議時股價：１５﹒１２元）《東興證券（香港）研究部總監陳鳳珠》（筆者
本人並沒有持有上述股票）


　　　　　　　招商永隆銀行趙卓峯：薦買聯通、雅生活服務

　　中國聯通（００７６２）：截至２０１８年１２月３１日止年度業績，稅前利潤達到１３１
億元（人民幣．下同），權益持有者應佔盈利達到１０２億元，同比增長４５８％。主要受惠於
中國鐵塔（００７８８）上市發行新股，導致集團持股比例變化，及全年實現服務收入為
２６３７億元，增長５﹒９％，領先於行業平均３％的增幅；移動服務收入１６５１億元，增長
５﹒５％。
　　全年資本開支４４９億元，繼續得到有效控制。集團作為中國三大電訊商之一，正在積極開
展重點城市的５Ｇ外場測試與行業應用探索，加緊進行５Ｇ配套資源的改造，以及研究推進５Ｇ
的共建共享，持續完善４Ｇ網絡覆蓋和質量，為「４Ｇ＋５Ｇ」網絡打好基礎。
　　今年內地再提「提速降費」，要求流動數據費用再降２０％，或將釋放用戶使用更多流抵銷
該影響，同時價格仍有彈性，料今年移動業務每用平均收入（ＡＲＰＵ）將受壓，但跌幅或會收
窄。創新移動業務是大勢所趨，包括雲計算、大數據、物聯網等業務，預計能為集團帶來可持續
收入。技術走勢上，於１月份隨大市回升並形成上升軌，而１０、２０、５０天線形成順排序列
，故建議於２０天線約９﹒９６元買入，目標價約為１１﹒８０元，止蝕價為９﹒１０元。
（本周二建議時股價：１０﹒０６元）　
　
　
　　雅生活服務（０３３１９）：截至２０１８年１２月３１日，２０１８年純利８﹒０１億元
人民幣，大幅增加１﹒７７倍。期內，收益３３﹒８億元人民幣，大升９１﹒８％。三大業務收
入皆有明顯增長，分別是物業管理服務、外延服務及社區增值服務較去年增長３４﹒８％、
２﹒２３倍及１﹒８４倍。
　　集團在管項目達到５３２個，覆蓋了全國２４個省，直轄市和自治區，以及７８個城市。其
中，３５﹒７％位於粵港澳大灣區，３１﹒５％位於長三角城市群，３﹒６％位於成渝城市群，
其餘分布於全國其他區域。
　　集團在總管面積上升７６﹒３％，當中來自雅居樂集團、綠地控股、第三方物業開發商及併
購，而第三方物業開發商及併購佔總管面積的約六成，反映其不過於依賴單一集團或發展商。
　　集團去年上市所得款項６５％將用於選擇性地把握戰略投資及收購機會以及進一步發展戰略
聯盟。除２０１８年進行收購外，於今年第一季亦宣佈收購青島華仁、哈爾濱景陽及廣州粵華物
業部份股權。
　　董事會聯席主席兼首席執行官黃奉潮在全年業績記者會上表示，期望未來第三方項目佔比提
升至８０％，意味併購陸續有來，持續併購的步伐，有望令公司旗下合約及在管面積保持高速增
長。建議於２０天線約１２﹒８０元買入，目標價約為１４﹒８０元，止蝕價１１﹒５０元。（
本周二建議時股價：１３﹒５２元）
《招商永隆銀行證券分析師　趙卓峯》（筆者沒持有上述股份）