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01992 復星旅遊文化
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大行報告

03/04/2019 09:05

《勝算在握》東興證券陳鳳珠:薦買越秀地產、復星旅遊文化

       東興證券研究部總監陳鳳珠:薦買越秀地產、復星旅遊文化

  越秀地產(00123)早前公佈亮麗的成績表,同時表示引入廣州地鐵作為戰略股東,亦
以141﹒1億元人民幣向母公司越秀集團及廣州地鐵,收購廣州地鐵官湖站的住宅物業項目
86%權益,交易需獲今日舉行的股東特別大會通過。
  由於廣州地鐵正擴展站點,料雙方未來將會有更多土地資源可供合作,而越秀地產可以「軌
交+房地產」的戰略發展,料有助加快增加土儲。雖然地鐵項目要以招標形式投標,但若廣州地
鐵成為越秀地產的大股東之一,料越秀地產將有競爭優勢。
  另外,預期軌道交通項目可帶動土地升值,長遠對越秀發展有利,因此建議股東支持今次的
交易,料價值將會顯現。建議買入價為1﹒85元,目標價2﹒10元,止蝕價為1﹒75元。
(建議時股價:1﹒93元)

  復星旅遊文化(01992)為全球最大的休閒度假村營運商,2018年錄得純利3﹒1
億元人民幣,扭轉過去3年的虧損,期內經營利潤按年增長22﹒7倍至17﹒4億元人民幣,
經調整EBITDA亦同比上升177﹒9%至20﹒7億元人民幣。
  旗下三亞亞特蘭蒂斯去年4月開業後表現理想,帶動復星旅文的收入增加,而集團亦計劃建
設麗江Foliday地中海國際度假區,以及太倉Foliday阿爾卑斯度假小鎮,料會成
為新的增長動力。兩個項目均會於年內動工,最早將於明年底分階段完工,整體建設料需時三年
才可完成。
  由於內地的消費升級,預期市場對旅遊產品的需求會提升,故集團將會於不同地方提供相關
產品及服務,以配合市場需要。建議買入價為15﹒00元,目標價為16﹒00元,止蝕價為
14﹒50元。(建議時股價:15﹒12元)《東興證券(香港)研究部總監陳鳳珠》(筆者
本人並沒有持有上述股票)


       招商永隆銀行趙卓峯:薦買聯通、雅生活服務

  中國聯通(00762):截至2018年12月31日止年度業績,稅前利潤達到131
億元(人民幣.下同),權益持有者應佔盈利達到102億元,同比增長458%。主要受惠於
中國鐵塔(00788)上市發行新股,導致集團持股比例變化,及全年實現服務收入為
2637億元,增長5﹒9%,領先於行業平均3%的增幅;移動服務收入1651億元,增長
5﹒5%。
  全年資本開支449億元,繼續得到有效控制。集團作為中國三大電訊商之一,正在積極開
展重點城市的5G外場測試與行業應用探索,加緊進行5G配套資源的改造,以及研究推進5G
的共建共享,持續完善4G網絡覆蓋和質量,為「4G+5G」網絡打好基礎。
  今年內地再提「提速降費」,要求流動數據費用再降20%,或將釋放用戶使用更多流抵銷
該影響,同時價格仍有彈性,料今年移動業務每用平均收入(ARPU)將受壓,但跌幅或會收
窄。創新移動業務是大勢所趨,包括雲計算、大數據、物聯網等業務,預計能為集團帶來可持續
收入。技術走勢上,於1月份隨大市回升並形成上升軌,而10、20、50天線形成順排序列
,故建議於20天線約9﹒96元買入,目標價約為11﹒80元,止蝕價為9﹒10元。
(本周二建議時股價:10﹒06元) 
 
 
  雅生活服務(03319):截至2018年12月31日,2018年純利8﹒01億元
人民幣,大幅增加1﹒77倍。期內,收益33﹒8億元人民幣,大升91﹒8%。三大業務收
入皆有明顯增長,分別是物業管理服務、外延服務及社區增值服務較去年增長34﹒8%、
2﹒23倍及1﹒84倍。
  集團在管項目達到532個,覆蓋了全國24個省,直轄市和自治區,以及78個城市。其
中,35﹒7%位於粵港澳大灣區,31﹒5%位於長三角城市群,3﹒6%位於成渝城市群,
其餘分布於全國其他區域。
  集團在總管面積上升76﹒3%,當中來自雅居樂集團、綠地控股、第三方物業開發商及併
購,而第三方物業開發商及併購佔總管面積的約六成,反映其不過於依賴單一集團或發展商。
  集團去年上市所得款項65%將用於選擇性地把握戰略投資及收購機會以及進一步發展戰略
聯盟。除2018年進行收購外,於今年第一季亦宣佈收購青島華仁、哈爾濱景陽及廣州粵華物
業部份股權。
  董事會聯席主席兼首席執行官黃奉潮在全年業績記者會上表示,期望未來第三方項目佔比提
升至80%,意味併購陸續有來,持續併購的步伐,有望令公司旗下合約及在管面積保持高速增
長。建議於20天線約12﹒80元買入,目標價約為14﹒80元,止蝕價11﹒50元。(
本周二建議時股價:13﹒52元)
《招商永隆銀行證券分析師 趙卓峯》(筆者沒持有上述股份)

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