《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買中通服、希望教育

　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買中國通信服務、希望教育
　
　　中通服（００５５２）：該公司去年經營收入按年上升１２﹒３％至１０６２億人民幣；股
東應佔溢利同比增長６﹒９％至２９億人民幣。面對通信網絡建設周期性影響，主要電信營運商
的資本開支亦因而下降，惟該公司加快向國內非電信客戶轉移產能，令電信基建服務收入按年得
以保持雙位數的增長。再者，該公司積極向數字化轉型，大力推廣智慧類產品，系統集成業務、
軟件開發，及系統支撐業務快速增長，藉以推動應用、內容及其他服務收入快速增長
２１﹒４％。
　　中國通信服務為國內最大電信基建服務供應商，具有一定競爭優勢，加上三大電訊營運商均
為其股東，預料未來業績增長將受惠於５Ｇ發展。隨著今年５Ｇ試商用，以及對現有４Ｇ網絡進
行升級和優化，預期電訊營運商將陸續增加資本開支。該公司亦積極拓展數字經濟新市場，望進
一步鞏固核心業務以外的收入來源。
　　該股現價為２０１９年預測市盈率１２﹒２倍，近期的調整為投資者提供了買入機會。目標
價７﹒５０元，買入價６﹒８１元，止蝕價６元。（建議時股價：６﹒８１元）
　
　　希望教育（０１７６５）：中央教育部、財政部印發《意見》，就實施中國特色高水平高職
學校和專業建設計劃作出部署。有關部門亦提出了，集中力量建設５０間高水準高職學校和
１５０個左右高水平專業群，而第一輪建設將於２０１９年啟動。事實上，是次措施貫徹國務院
為日前提倡發展職業教育的大方向，隨著更多配套措施出台，料專注於高等教育或職業教育的上
市企業，受惠程度較高。
　　截至２０１８年底止，希望教育營運了８間高等教育學校，包括３間本科學院、５間大專學
院及１間技師學院。期內，收入按年上升３７％至１０﹒３億人民幣；核心淨溢利按年增長
４３％至３﹒１億人民幣。收入及盈利增長強勁，主要由於原有學校人數上升，繼而拉動學費收
入，以上為成功收購四川托普信息技術職業學院的正面作用。此外，公司積極進行併購，３月份
公布斥資７０００萬人民幣收購貴州大學科技學院，預料將成為今年盈利增長的外生動力。
　　估值上，該股現價為２０１９年預測市盈率１６﹒７倍，與同業平均水平相若，建議投資者
可候低收集。目標價１﹒５０元，買入價１﹒３０元，止蝕價１﹒１７元。
（建議時股價：１﹒３０元）
《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股份。）


　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦中國太保、民生教育

　　中國太保（０２６０１）：集團去年起正式啟動戰略轉型，公司核心價值初步仍實現穩健增
長，內含價值按年升１７﹒５％。壽險業務的新業務價值雖同比只錄單位數的升幅，惟單計下半
年，新業務價值按年上升５５﹒２％，較首半年的跌勢已明顯改善，同時全年新業務價值率同比
提升４﹒３個百分點至４３﹒７％，反映主營的壽險領域在業務與盈利能力上均有所推進。
　　期內派息按年增加２５％，維持近年的遞增分派之餘，５０﹒３％的派息比率亦較同業為高
。踏入轉型的第二年，隨著如訪問人次已突破６５０萬的「阿爾法保險」等線上保險規劃智能工
具進一步普及與進化，將為產品營銷上增添成本不高的新型增長點，支持盈利和派息的動能。加
上內地股市和債市今年將相繼被納入國際性指數，外資流入有利資產價格表現，有助改善去年表
現較差的投資收益。集團目前股價對內含價值（ＰＥＶ）僅約０﹒７６倍，配合其內含價值未來
提升的樂觀性，估值存在上修空間。
　　技術走勢上，其股價於月初突破３２﹒５０元的主要阻力，ＭＡＣＤ現處０水平之上且牛差
擴闊，惟１４天ＲＳＩ趨近７１的超買水平。故建議於３２﹒５０元收集，目標價
３６﹒５０元，止蝕價２８﹒５０元。（本周二建議時股價：３２﹒８５元）
　
　　民生教育（０１５６９）：集團為內地最大的民辦高等教育供應商之一，截至去年底止在校
學生總數達６﹒５５萬名，按年大幅增長５９％。學費調升和入學人數向上將成為今年的主要內
生增長動能，其中學生人數最多、佔比逾三成的重慶人文科技學院，將於２０１９年上調學費
１０％。另外，收生規模排行第二的滇池學院已獲得批准，把收生配額上限由目前大幅上調
４７％至２０２０年前的２﹒８萬人次。新增配額加上其他重慶學院的規模擴張，預計
２０１９年收生增長可較上個學年的４﹒３％進一步提升。
　　大華繼顯預期，集團２０１９年的收入和盈利可分別錄得５９％及２５％的按年增長。民生
教育的營運模式令其擁有穩健的經營現金流，且去年底手持約１０億元人民幣的淨現金，除可備
用作潛在收購外，強勁的現金流令股份增添穩定性。該股目前預測市盈率約１５倍，雖高於平均
值的１２倍，惟在清晰的盈利能見度下，市盈增長率僅不足１倍，估值不算進取。
　　技術走勢上，其股價企於主要平均線之上，ＭＡＣＤ現處０水平之上且剛呈牛差，動力正強
。故建議於１﹒８５元買入，目標價２﹒０４元，止蝕價１﹒６６元。
（本周二建議時股價：１﹒８６元）　
《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益
。）