按盤價 
《經濟通通訊社１９日專訊》大和發表研究報告指，招商證券（０６０９９）的經紀及資產
管理業務均面對挑戰，將其今明兩年每股盈利預測下調２３至２５％，Ｈ股目標價由１１﹒２５
元下調至８元，評級由「持有」降至「遜於大市」。
大和表示，招商證券的經紀佣金業務收入佔比為３７％，而去年行業平均佣金率進一步跌
７﹒４％，而公司擁有較多高淨值客戶，相信在佣金價格戰中會面對更大壓力。
另一方面，自從資管新規推出，各個銀行相繼設立資產管理附屬，而招商證券今年首季的資
產管理收入下跌１６％，輕微高於行業平均１５％跌幅，料資產管理行業的競爭更趨劇烈。而渠
道業務方面亦面對監管挑戰，其渠道業務佔比達資產管理規模的８５％，遠高於行業的４２至
７５％。（ｃｈ）
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