《勝算在握》華盛証券：薦買青島啤酒、中信証券

　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買青島啤酒、中信証券
　
　　青島啤酒（００１６８）：集團主要業務是在國內製造啤酒，銷售及相關之業務。於全國超
過２０個省市及自治區等，合共擁有超過６０家啤酒生產企業。集團前身是在１９０３年８月，
由德國及英國兩位商人在青島市合作建立的日耳曼啤酒股份公司，為國內歷史悠久的啤酒製造商
。１９９３年７月在香港交易所上市，同年８月在上海證券交易所上市。並成為當時首家能在兩
地同步上市的企業。
　　截至２０１９年６月３０日止之半年度營業額上升９﹒２％至１６５﹒５１億元人民幣，股
東應佔盈利１６﹒３１億元人民幣，增長２５﹒２％。集團生產之啤酒產品，以「青島」為重點
品牌，而「山水」、「漢斯」及「嶗山」則定為第二品牌，並以１＋３品牌規劃。上半年啤酒產
量１９４８﹒８萬公升，銷售量為４７３萬公升。在規模或市場佔有率上，皆為國內啤酒業中，
以連續１５年的隹績而站穩龍頭地位。產品外銷到全球超過１００個國家及地區，當中包括有美
國、英國、加拿大、法國、德國、意大利、澳洲、丹麥、日本、韓國及俄羅斯等。
　　集團充份發揮品牌之優勢，並覆蓋全國主要市場。積極提升沿海地區市場之銷量及佔有率。
深入互聯網的融合，開拓電商平台，以滿足不同種類的消費者在實體店或互聯網平台上的購買需
求及消費體驗。開拓品牌推廣活動，跟上海合作組識青島峰會和俄羅斯世界盃足球賽的贊助。可
於現價４９元附近吸納，中長線可見７０元，跌穿４３元止蝕。（建議時股價：４９元）
　　
　　中信証券（０６０３０）：集團主要業務是在國內經營投資銀行之股權融資、債券及相關財
務諮詢。證券及固定收益之銷售及交易，零售及大宗業務經紀。資產管理由的集合理財、定向理
財及專項理財等計劃和華夏基金。另有部分私募股權及戰略本金投資等。控股股東為國內國有企
業中信集團。成立於１９９５年，在２００３年以首次公開發行方式在上海交易所上市。隨後在
２０１１年到香港交易所上市。
　　中央政府積極的推行寛鬆貨幣政策，帶動集團承銷各類信用債券９４２項，金額超過
４５２８﹒６９億元人民幣。佔市場份額４﹒９２％，為行內首名。而Ａ股承銷項目３６單，合
共承銷金額１２２８﹒６９億元人民幣，佔市場份額２０﹒１４％，同為行內第一。集團將持續
推進在債務融資的承銷業務，為客戶提供全方位及綜合化的債務融資服務。加強競爭能力及重點
開拓國有企業和優質民營企業等業務。同時亦加強風險管理、控制操作風險、信用及發行風險等
。經紀業務則受市場流動性及貿易問題影響。上證指數、中小板及創業板齊向下滑。主要以客戶
為中心，再大力開拓財務管理等業務。零售客戶累計有８５０萬戶，機構客戶有３﹒６萬戶，託
管客戶資產超過５萬億元人民幣，代理股票基金之交易總額８額﹒２萬億元人民幣。
　　截至２０１９年６月３０日止之半年度營業額增長６﹒８％至２３９﹒９１億元人民幣，股
東應佔盈利６４﹒４６億元人民幣，上升１５﹒８％。可於現價１５﹒３２元附近吸納，中長線
可見２２元，跌穿１３﹒５０元止蝕。（建議時股價：１５﹒３２元）《華盛証券》


　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買安樂工程、瀛海集團

　　安樂工程（０１９７７）：雖然安樂工程的中期純利按年下跌五成至１﹒１億港元，而收入
亦同比減少３３﹒９％至２０﹒８億港元，但主要因２０１８年有一宗著名項目的龐大收益及
２０１９年上半年有部份項目進程延誤所致。而集團的毛利率按年擴闊１﹒１個百分點至
１７﹒５％，且派發中期息３﹒８５港仙，派息比率達到５０％。
　　安樂工程為本港最大的機電工程服務供應商，市佔率達到９﹒１％，上半年集團獲授１５０
份機電工程項目訂單，各自單項價值為超過１００萬元的標書或報價，總值約２９﹒１億元。截
至６月底手頭上未完成合約價值達到８８﹒７億元。另外，集團上半年更於內地取得一項名為
「一種膏狀物料焚燒入窑裝置」的專利，料有助增強公司的競爭力。預料本港的基建持續發展，
安樂工程未來的收益應會較為穩定，而持續研發將有助提升競爭力。目標價１﹒２０元，買入價
１﹒００元，止蝕價０﹒９０元。（本周三建議時股價：１﹒０４元）
　
　
　　瀛海集團（０８６６８）：瀛海集團於澳門提供旅行代理服務及自駕租車服務，主要向客戶
提供酒店客房、汽車租賃服務、銷售及提供機票，以及其他旅行相關配套產品及服務。截至
２０１９年４月，集團約９２﹒４％的收入來自酒店客房的銷售，當中澳門凱旋門酒店及澳門華
都酒店的客房銷售佔比達到６９﹒６％。
　　另外，集團早前獲澳門政府發放可營運租車服務以載客取酬形式，接載乘客經港珠澳大橋往
來香港及澳門的４０項許可證中的３個，料未來汽車租賃業務規模有望擴大，而汽車租賃服務的
毛利率相對酒店客房銷售為高。瀛海今次上市集資主要用於擴大車隊、與更多酒店營運商合作、
增加市場營銷並擴展銷售渠道等，以鞏固於澳門旅遊行業的市場地位。買入價：招股價。
《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者無持有上述股份的任何權益）