《港股評論》佳兆業業績理想，阜博已成功轉型

　　《港股評論》近期我們研究部參加了多間上市企業的投資者會議，今期會為大家分享其中兩
間公司的投資前景，包括是佳兆業集團（０１６３８），以及阜博集團（０３７３８）。
　
＊佳兆業；繼續受惠大灣區政策＊
　
　　佳兆業上半年業績理想，總收益按年增加３３﹒８％至２０１億元人民幣，毛利率亦增加
１﹒８個百分點至３３﹒４％，推動公司擁有人應佔溢利按年增加６６﹒５％至２８﹒４億元人
民幣。銷售方面，上半年集團（連同其合營企業及聯營公司）的總合約銷售約３４７億元人民幣
，按年上升３７％，優於管理層預期，其中來自大灣區的銷售貢獻達近６０％。若截至７月底，
銷售則升至約４００億元人民幣，同樣優於集團原本目標。
　　上半年集團合共收購１５幅地塊，佔計容建築面積約為２５０萬平方米，當中大灣區佔約
６０％，長三角及華中分別佔１９％及１３％。至於總土儲，集團於全國４７個城市合共擁有
１６７個房地產項目，土地儲備達約２５８０萬平方米；其中大灣區佔５４﹒６％。由上述數據
可見，集團擁有足夠土地儲備用作未來發展，而大灣區將繼續成為業務的重點發展。受惠於中央
有關大灣區及深圳的發展計劃（包括《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，以及支持深圳建設中國特
色社會主義先行示範區的意見），集團可望顯著受惠。
　　值得留意的是，市場近月較多討論舊改項目（因地價較低，可增加項目的毛利率），集團於
７月３日成功取得上海市嘉定區徐行鎮「城中村」改造商住地塊（計容建築面積約２１﹒３５萬
平方米）。此外，集團亦成功把一項位於深圳福田區的舊改計劃轉化為土地儲備，可望持續為深
圳銷售提供項目供應。
　　集團積極優化債務結構，以降低融資成本。截至６月，集團持有約３００億元人民幣現金。
穆迪、標準普爾及惠譽國際等評級機構分別授予集團「Ｂ１」、「Ｂ」及「Ｂ」的發行人評級，
展望則為「穩定」。近期集團顯著向好，建議待股價回調至３﹒１元附近水平時買入，目標
３﹒６元，跌破２﹒８元或需先行止蝕，以控制短期投資風險。
　
＊阜博：主力「內容保護＋變現」＊
　
　　阜博於去年１月上市後，透過併購及整合，成功從全球最大的線上視頻內容保護服務供應商
，轉型至「內容保護＋變現」，增加未來業務的發展潛力。事實上，由於線上盜版行為會令付費
訂戶流失，繼而直接損失收入，因此電影公司及電視娛樂公司非常重視有關問題。隨著５Ｇ網路
的推廣，互聯網和手機視頻觀看將日趨流行（估計全球線上視頻娛樂市場將由２０１９年的約
６４０億美元增長至２０２１年的約８７０億美元），保障版權自然成為業界的關注重點。而集
團除提供除為相關企業提供內容保障外，更可將視頻資源變現（即透過收入分成模式，協助將線
上視頻分銷，以實現收入分成）。
　　在轉型過程中，集團作出了多項併購，繼去年收購ＩＰ－Ｅｃｈｅｌｏｎ後，早前進一步收
購ＺＥＦＲ。ＺＥＦＲ的核心產品為Ｒｉｇｈｔｓ　ＩＤ及Ｃｈａｎｎｅｌ　ＩＤ，篇幅所限我
們不去詳細介紹其具體內容，簡單而言兩者用於版權管理及貨幣化，部分最大的視頻及社交媒體
平台例如ＹｏｕＴｕｂｅ上，亦有運作上述產品。透過加入兩項產品，令集團完成轉型。基於管
理層連番增持集團股份，反映其看好未來的發展潛力，進取投資者可繼續關注集團的未來發展。
《光大新鴻基產品開發及零售研究部》