按盤價 
《經濟通通訊社２７日專訊》國務院常務會議提出，從明年１月１日起，將從煤電聯動機制
轉變為「基準價＋上下浮動」的市場化機制。其中，基準價維持各地現行的燃煤發電標桿電價，
浮動範圍原則上，上浮不超過１０％，下浮不超過１５％。同時為了確保一般工商業用戶降低經
營性成本，２０２０年電價暫時不准上浮。居民、農業等民生用電繼續執行現行目錄電價，確保
穩定。
交銀國際發表報告指出，新的定價機制和現行的市場化電量交易機制基本一致，其主要的目
的在於電力市場化的全面放開。新的電價形成機制對已經存在的市場電電量部分影響較小，此前
未參與市場電交易的部分電價將會明顯下調。
從中長期來看，隨著電力市場的全面放開，５大火電龍頭受規模效應的影響，市場佔有率將
進一步上升，且盈利下滑的可能性較小。但短期看，火電企業２０２０年盈利的上行空間有限。
此外，本次國務院會議並未提及對新能源市場電交易的安排，維持原有的「火電標桿電價＋
新能源補貼」的定價機制。報告認為，短期內這有利於新能源裝機佔比較多的火電公司，如華潤
電力（００８３６）、中國電力（０２３８０）以及華電國際（０１０７１）。
＊新政對華潤電力、中國電力的影響有限＊
根據目前對５家火電公司的預測，到２０１９年底直供電佔比已達５０％左右，２０２０年
５家公司的市場電佔比將進一步提升到６０－７０％。２０１９年市場電較其基準上網電價的折
讓在５－８％之間，２０２０年折價較２０１９年有稍許上浮。目前覆蓋的５家火電公司中，華
潤電力和中國電力的直供電佔比已經達到５０％，政策的出台對這兩家公司的影響有限。
估計火電行業短期表現可能承壓；維持看好中國電力和華電國際，總體來看，此次出台的政
策對火電企業長期偏中性。但預計受市場情緒影響，火電企業短期的股價表現或有承壓的可能。
（ｃｔ）
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