《港股評論》受惠中美達成首階段協議,加上聯儲局重啟買債,利好恆指升至26600點
。料港股短期有機會進一步上試26900-27000點水平,惟後市變數甚多,暫時視近日
走勢為跌後反彈,並非重展新一輪持久升浪。數據方面,內地9月居民消費價格指數(CPI)
按年升3%,高於市場預期升2﹒9%,為2013年11月以來最高。同期工業生產者出廠價
格指數(PPI)按年下跌1﹒2%,符合市場預期。我們擔心,由於非洲豬瘟的衝擊短期難以
解決,CPI按年計於今年底或明年初有機會升至3﹒5%,從而局限中央放寬貨幣政策的空間
,不利市場氣氛。
*佳源業務續增長,財政情況穩健*
個股方面,今次介紹佳源國際(02768)。其於內地及香港從事房地產業務,截至6月
30日,旗下物業組合共47個(包括31個住宅綜合體和16個商業綜合體),開發區域涵蓋
長三角區域、粵港澳大灣區城市群、一帶一路沿線地區及其他重點省會城市。以前景吸引的粵港
澳大灣區為例,集團自2016年已率先進入,先後在深圳、江門及澳門取得多個優質項目,並
於18年正式進軍香港房地產市場(項目包括匯賢一號、菁雋及成功中心)。
上半年集團業績令人滿意,收入約53億元(人民幣.下同),按年增加20﹒2%;期內
純利為11﹒74億元,按年上半13﹒6%。而毛利率則由2018年上半年的32﹒8%增
至截至今年同期的34﹒7%(主要因位於揚州的佳源西峰玖墅及佳源雨潤桂府等項目毛利率較
高所帶動)。管理層表示,下半年會在多個重點城市推盤,有信心完成全年的銷售目標(280
億元)。截至9月底,集團合同銷售金額約181﹒7億元,按年增長達42%。
*拓長三角經濟區版圖*
至於土地儲備,集團於上半年透過公開市場招拍掛與合作開發模式,以較低溢價於南京、揚
州新增2個優質項目。在引入更多資產方面,期內集團完成收購集團主席私人持有的物業管理業
務(創源集團),並獲其注入位於安徽省的物業開發項目以增強盈利能力,進一步開拓本集團在
長三角經濟區城市群的業務版圖。截至6月底,集團土儲為960萬平方米。
另外,部分投資者較關注內房股的財政情況。集團上半年的淨資本負債比率大為改善,由去
年底的159﹒3%大幅下降至今年6月30日的約107﹒6%。而借貸到期結構亦進一步優
化,短債比率由去年底的46﹒9%降低至今年6月30日的30﹒3%。集團剛於10月8日
發出通告,指穆迪投資者服務將集團的公司家族評級由「B3」上調至「B2」,評級展望穩定
,反映評級機構認同其財政情況有所改善。受惠於優先票據減少以及銀行及其他借款的平均借款
利率下調,集團上半年的融資成本大幅少四成。
*潛力佳股價偏低*
展望未來,集團會依照中央「十三五」的發展規劃,布局三大深耕區域,包括粵港澳大灣區
、長三角經濟區等重點省會城市,以及「一帶一路」沿線城市。若投資者看好內房股的投資前景
,並希望選擇股價上升潛力較佳的股份,可留意佳源。部署上,基於集團股價處偏低水平,考慮
到其業務持續增長,建議於現價約3﹒1元買入,目標3﹒77元,止蝕2﹒85元。
《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
*筆者並無持有上述股份
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