按盤價 
《經濟通通訊社１０日專訊》摩根大通發表研究報告指，本港自去年６月發生的社會動盪是
黑天鵝事件，影響了該行對香港零售商的正面看法。對於２０２０年，該行對零售業仍然保持保
守的看法。該行將周生生目標價由１６﹒５元下調至１３﹒５元，而利福國際（０１２１２）目
標價則由１６元降至１３元，仍維持「增持」評級。
摩根大通表示，香港零售業復甦，主要取決於本港社會何時恢復穩定，以及中國消費者信心
的回升，但該行預料大多數公司的成本壓力將顯著下降。整體而言，節省成本及爭取市場份額將
是今年的關鍵。該行又指出，市場已將大部分的不利因素已考慮在內，不過由於部分潛在「灰犀
牛事件」存在，包括香港社會運動今年可能持續整年、中美貿易戰升溫、人民幣貶值等，市場可
能過早開始其風險偏好。
該行指，更為喜歡收入增長且在中國擁有較高知名度的品牌，因為隨著消費趨勢轉至內地，
這些公司將有更大彈性，而首選是周大福。公司業務偏向中國，產品多品牌等，相信集團將實現
長期增長，未來３年的複合年增長率為２５％。
該行又指，如果香港的局勢降溫，儘管基本面不會有明顯改善，莎莎國際（００１７８）及
利福國際的股價仍可能會上升。隨著金價的波動，香港珠寶商的股價今年將更波動。（ｓｋ）
股份（編號） 目標價 評級
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周生生（００１１６） １６﹒５元－＞１３﹒５元 增持
周大福（０１９２９） １０元 增持
利福國際（０１２１２） １６﹒０元－＞１３元 增持
六福集團（００５９０） ２２元 中性
莎莎國際（００１７８） １﹒７元 中性
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