《嚟緊炒Ｄ乜》維達（０３３３１）業績增長理想，趁低開始吸納

　　《嚟緊炒Ｄ乜》本周全球投資市場陷入恐慌，股市不斷下試低位，待市場喘定後，投資者不
妨留意績優股維達國際（０３３３１）。維達國際為生活用紙產品及個人護理產品製造商，產品
主要在中國、香港和馬來西亞銷售，２０１９年業績非常理想。除非供應鏈和產品銷售受疫情影
響而中斷，否則維達國際產品不愁銷路，業績可望持續增長。

＊盈利急升７５％，市佔率增＊

　　維達國際２０１９年業績理想，收入僅上升８％，但毛利和純利增長分別達到１９﹒１％和
７５﹒３％。末期股息從０﹒１４元增加至０﹒２１元。
　　該公司業績理想，受惠於木漿價格下跌和產品組合改善。該公司８２％的收入來自紙巾產品
，比重與上年度相若，但由得寶、維達立體美、多康等品牌產品和濕紙巾組成的高檔產品組合，
佔紙巾銷售額的百分比達到２４﹒５％，較兩年前的１３﹒１％顯著提高。紙巾產品的毛利率上
升３﹒８個百分點至３１﹒４％。維達與得寶的品牌與其他品牌合作推出限量版產品，得寶品牌
邀請知名藝人擔任產品中國代言人都有助提高產品銷量。根據凱度消費者指數，該公司於
２０１９年在中國紙巾市場的佔有率持續領先。多康品牌產品分別成為北京大興國際機場及新加
坡樟宜機場（四號航站樓）的合作夥伴，成功拓展高檔商用客戶市場。
　　維達國際的個人護理產品包括失禁護理產品、女性護理產品和嬰兒護理產品。個人護理產品
的毛利率下跌１﹒３個百分點至２９﹒１％，分部溢利率則為６﹒６％，較紙巾產品的
１１﹒６％為低。分部業績溢利率顯示相關中國業務仍然處於發展初期。該公司表示，失禁護理
產品在中國內地市場表現令人滿意，Ｌｉｂｒｅｓｓｅ品牌的女性護理產品在馬來西亞居於市場
領導地位，並且在中國市場重新推出。東南亞是該公司的嬰兒護理業務的主要市場。

＊木漿價格周期料處於低水平＊

　　維達國際經營溢利上升５３﹒９％至約１５﹒７億元，受惠於毛利率改善。該公司的純利增
長７５﹒３％至１１億元，同時受惠於利息開支減少６﹒３％和實際稅率下降１﹒６個百分點。
　　維達國際前景值得看好。該公司預期木漿價格已達到周期的最低水平，於２０２０年不大可
能反彈。根據凱基證券２月初的報告，維達國際的低價木漿存貨可供半年使用，即使木漿價格因
疫情或木廠罷工而突然上漲，短期影響有限。該公司致力推廣高檔產品，毛利率不易受到惡性價
格競爭影響。該公司２０１９年的業績顯示，該公司來自電子商務銷售的收入大增，由佔總收入
的２５％上升至２９％，在目前疫情肆虐的情況下，可能有利維持銷售表現。該公司已於馬來西
亞設立東南亞地區總部，並且興建新生產設施，建成後將支持東南亞超過２５個市場的產品銷售
。預料東南亞的銷售將會增加。

＊湖北以外廠房２月開始復產＊

　　疫情對生產和銷售均有影響。自疫情爆發以來，紙巾產品成為了市民搶購的產品。維達國際
產品應該不愁銷路，疫情更可能推動濕紙巾產品銷售上升。根據凱基證券３月初的報告，維達國
際的湖北廠房受疫情影響而停產，但其他廠房於農曆新年後已於２月初開始恢復生產。
　　儘管維達國際業績理想，展望樂觀，但股價難免受到市場氣氛影響，本周五（１３日）下跌
至１個月的低位１７﹒０２元然後反彈。該價格接近該公司股價從今年的升浪回調６１﹒８％的
價位１７﹒２７元。該公司的股價在２５０天線的水平１５元應該有強大支持。投資者不妨在
１５至１７元的水平開始吸納。《經濟通通訊社特約分析師　韋健士》　

　表列維達國際（０３３３１）近年業績：
　
　項目╲年期　　　２０１９年度　　　２０１８年度　　　２０１７年度　　　２０１６年度
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　營業額　　　　１６０﹒７４億　　１４８﹒７９億　　１３４﹒８６億　　１２０﹒５６億
　　　　　　　　（＋８﹒０％）　（＋１０﹒３％）　（＋１１﹒９％）　（＋２４﹒３％）
　
　毛利　　　　　　４９﹒８５億　　　４１﹒８７億　　　４０﹒００億　　　３８﹒１７億
　　　　　　　（＋１９﹒１％）　　（＋４﹒７％）　　（＋４﹒８％）　（＋２９﹒０％）

　股東應佔溢利　　１１﹒３８億　　　　６﹒４９億　　　　６﹒２１億　　　　６﹒５４億
　　　　　　　（＋７５﹒３％）　　（＋４﹒６％）　　（－５﹒０％）　　（＋１﹒１倍）
　　
　每股派息　　　　２８﹒００仙　　　２０﹒００仙　　　１９﹒００仙　　　１７﹒００仙
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　註：年結日１２月３１日

　表列維達國際（０３３３１）及部分同業股價表現：　　
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　股份（編號）　　　　　　　去年第四季以來（％）　　今年以來（％）　　本月以來（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　維達國際（０３３３１）　　　　＋２３﹒９　　　　　　＋２３﹒４　　　　－１２﹒７
　理文造紙（０２３１４）　　　　＋１３﹒２　　　　　　－１８﹒６　　　　－２１﹒１
　恆安國際（０１０４４）　　　　　＋７﹒７　　　　　　　－０﹒３　　　　　－４﹒３
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　股指
　恆生指數　　　　　　　　　　　－１２﹒２　　　　　　－１８﹒８　　　　－１２﹒３
　國企指數　　　　　　　　　　　－１０﹒３　　　　　　－１８﹒１　　　　－１１﹒２
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　註：資料截至３月１３日中午收市