《經濟通通訊社6日專訊》富瑞發表研究報告指,內地銀行業將經歷與2008或2015
年相似的減息周期,而不良貸款的上升亦將較2012至2015年時更為劇烈。這意味股本回
報率(ROE)下跌,市盈率適度下跌,因此令絕對回報受限。不過,更穩定的ROE反映銀行
能跑贏大市,並認為短期將受政策推動,中國將在今年第二及第三季加大刺激力度。該行指其首
選為農業銀行(01288)。
富瑞表示,考慮到目前中國的緊急情況,銀行利潤收縮的可能性增加,認為利潤跌不超過
30%,屬可接受的折衷方案。同時又認為,目前行業正處於類似2008年或2015年的減
息周期,貸款利率跌幅大於存款利率,導致2020至2021年的淨息差將跌60至70基點
。
該行指,今年第二至第三季將是人行上調刺激政策,以刺激經濟及就業的正確時機,又指較
低但更為穩定的盈利能力,將有助中國銀行在經濟低迷的環境下,獲得更好的回報。該行更為推
薦有較高撥備、低估值,以及減少股息機會微的股份。四大內銀、招商銀行(03968)等,
基於較高淨資產收益率及資本狀況的往績,相信不太可能會削減股息。(sk)
股份(編號) 目標價 評級
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工商銀行(01398) 5﹒39元 持有
建設銀行(00939) 6﹒93元 持有
中國銀行(03988) 2﹒97元 持有
農業銀行(01288) 3﹒56元 買入
交通銀行(03328) 4﹒77元 持有
郵儲銀行(01658) 4﹒54元 持有
招商銀行(03968) 33﹒73元 持有
中信銀行(00998) 4﹒25元 持有
民生銀行(01988) 5﹒67元 持有
中國光大銀行(06818) 3﹒03元 持有
重慶農商行(03618) 3﹒42元 持有
重慶銀行(01963) 3﹒83元 持有
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