《經濟通通訊社23日專訊》大和發表研究報告指,中石化冠德(00934)宣布,以
1﹒43倍市盈率的作價,向國家油氣管網公司出售天然氣管道「榆林-濟南管道」(YJ管道
),認為對昆侖能源(00135)有積極的催化作用,因為其「陝西-北京管道」(SJ管道
)亦有機會轉移予國家油氣管網公司。該行重申昆侖能源「買入」評級,並上調目標價
19﹒3%,由原來的5﹒7元升至6﹒8元。
大和表示,估計昆侖能源將需要以41%的溢價去處置SJ管道,以避免損失。而SJ管道
2019年的資產收益率(ROA)為7﹒7%,高於YJ管道的5﹒8%,預計分拆昆侖能源
SJ管道的市盈率甚至高於1﹒43倍。假設以1﹒43倍市盈率出售SJ管道,剝離後的管道
價值將達256億元人民幣,而昆侖能源最終將能獲得270億港元的淨現金。
該行認為,除了利用獲得的現金去擴大下游城市燃氣業務,昆侖能源亦可派發特別息。在母
公司中石油(00857)的支持下,預計公司下半年將保持強勁的增長趨勢,今年收入預料將
按年增長16%,其他業務亦具彈性。(sk)
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