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06288 迅銷
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大行報告

02/09/2020 09:05

《勝算在握》東興證券陳鳳珠:薦買華潤置地、迅銷

            東興證券陳鳳珠:薦買華潤置地、迅銷
 
   華潤置地(01109):儘管集團上半年的收入按年下跌2﹒1%至448﹒7億元人
民幣,純利同比下滑9﹒3%至115﹒4億元人民幣,但扣除投資物業評估增值後的核心盈利
同比上升3﹒2%至83﹒7億元人民幣,且派息有所增加。集團於上半年新增土儲495萬平
方米,至6月底土儲為7109萬平方米,而7月份集團於內地亦收購七幅地塊,總樓面面積為
146﹒7萬平方米,且7月的合同銷售金額按年增加89﹒5%至239﹒7億元人民幣,反
映集團銷售開始加快,並持續增加土儲,或對未來發展樂觀。另外,華潤置地正考慮分拆物業管
理服務及商業運營服務業務於本港上市,加上預期下半年投資物業租金或可改善,預期前景明朗
。建議買入價35﹒5元,止蝕價33﹒5元,目標價40元。(建議時股價:35﹒9元)
  
  迅銷(06288):集團旗下品牌優衣庫於內地持續開設新店,於6月份開設8間新店,
8月份再開設19家分店,並加速發展至內地的二三四線城市,反映集團對內地的經濟及消費有
信心。由於內地為優衣庫的海外第一大市場,且從5月份開始內地門店的銷售額已回復至去年同
期水平,因此預期今年全年業績或錄得增長。早前迅銷公佈截至5月底止的首三季收入按年下跌
15﹒2%至1﹒5萬億日圓,純利同比下跌42﹒9%至906﹒4億日圓,除受疫情因素導
致門店停業或縮短營業時間外,亦因虧損門店的物業、廠房、設備及使用權資產錄得減值虧損
152億日圓所致。集團已下調2020財年的收入及純利預測,預期疫情緩和後各地區的業務
均有所回升,或對股價有支持。建議買入價45元,止蝕價43元,目標價50元。(建議時股
價:46﹒6元)《東興證券(香港)研究部總監 陳鳳珠》(筆者為證監會持牌人士,沒有持
有上述股票)

          大華繼顯葉國邦:薦買信達生物、金沙中國

  信達生物(01801):隨著集團脫離象徵未有盈利的生科B股行列,旗下產品管線的盈
利前景有望逐步受到關注。當中其首個商業化產品達伯舒上市首年銷售額高達10﹒16億元人
民幣,受惠去年11月起被列入國家醫保目錄,作為唯一被納入的PD-1 抑制劑,產品覆蓋
的醫院數目半年間急增75%至今年年中的3,500家。今年上半年收入已接近2019年全
年,同時在剛與禮來製藥達成擴大達伯舒授權許可至國外的協議中,可先收取2億美元的首付款
,令 2020年收益保守估計按年增長可逾2倍。接下來亦有資格獲得最多8﹒25億美元的
里程碑付款及雙位數百分點的提成,故達伯舒國內外的增長各具動力。
  另外,集團3款產品已進入商業化的最後階段,其中貝伐珠單抗生物類似藥達攸同已在6月
獲批上市,參考達伯舒的進度,料新藥可在第四季起貢獻收入,而另外兩款產品預計在下半年至
明年初獲批,轉虧為盈指日可待。
  技術走勢上,其股價因納入港股通落空而現短期沽壓,正考驗20天線支持,惟MACD在
0以上呈牛差。故建議現價至46﹒9元分段買入,首目標價62﹒9元,止蝕價39﹒8元。
(本周二建議時股價:51﹒65元)

  金沙中國(01928):內地上月先後放寬對珠海市和廣東省居民復辦赴澳門旅遊簽註,
並擬於9月下旬擴展至全國,有望為黃金周假期跨境旅遊正常化鋪路。金沙中國去年非博彩收益
佔比兩成,顯著高於同業,且全年賭收之中約67%來自大眾市場,業務對跨境人流敏感度高,
料最直接受惠於通關措施放寬。
  事實上,集團澳門倫敦人及四季酒店的四季名薈項目已基本完成,合共將增設880間客房
,佔目前房間數目約9%,並以吸引高端中場消費者為主,隨著項目因應旅遊復甦而相繼啟動,
長遠可鞏固其賭收市佔第一的地位。短線而言,集團擁有足夠的流動性應付高達33個月的零收
入狀況,目前約12倍的2021年預測企業價值倍數(EV╱EBITDA),遠低於過去
5年均值15﹒2倍,利淡因素料已得到充分反映。
  技術走勢上,其MACD在0以上呈牛差,20天線向上並為回調提供支持,股價正上試突
破250天線和上升三角形的的平台阻力。故建議突破企穩34﹒5元後買入,量度目標價
43﹒85元,止蝕價28﹒0元。(本周二建議時股價:34﹒20元)
《大華繼顯(香港)策略師 葉國邦》(筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份的任何權益
。)

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