《勝算在握》大華繼顯葉國邦：薦買中國建材、三一國際

　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買中國建材、三一國際　　

　　中國建材（０３３２３）：內地８月發行地方債規模按月大幅增加９２７５億元人民幣，當
中巨額專項債資金將投向基礎設施，隨著目前只屆今年發行額度７７﹒３％的專項債券在１０月
底前全面完成發行，更多的固投項目獲批，將為今年的水泥旺季添加增長元素。中國建材擁有
５﹒２５億噸的水泥產能，屬內地以至全球第一，且生產及設施遍佈全國，有望全面爭取業務需
求以達「價穩量升」的效果。
　　同時，集團正在有序進行把水泥資產注入天山水泥的計劃，重組可帶來現金收益，據大華繼
顯的內部估算，所得現金可進一步為集團減債９﹒５％。另外，資產注入後將令Ａ股上市的天山
水泥成為全國水泥產能最大的上市公司，內地投資者料對天山水泥給予較Ａ股同業的估值溢價。
鑑於目前中國建材的市帳率處低於一倍的「破淨」狀態，更高的潛在交易作價可令中建材的資產
價值更佳釋放，並觸發估值重塑契機。
　　技術走勢上，其股價自上月高位整固至５０天線後現承接，１０天線開始趨平，ＭＡＣＤ亦
在０以下熊差收窄，跌勢有望喘定。故建議現價買入，首目標價１２﹒８元，止蝕價８﹒６元。
（建議時股價：１０﹒８４元）
　
　　三一國際（００６３１）：數據顯示，８月內地挖掘機銷量連續５個月同比增５０％以上，
行業在淡季中保持快速增長，證明除了新增基建需求外，替換更新需求亦是推動挖掘機增長的重
要元素。三一國際作為市佔領先的行業龍頭，其主要產品正面吊、堆高機和掘進機的市場份額年
中已分別擴張至６６﹒８％、５６﹒２％和５５﹒８％，近月行業的亮麗數據為下半年頂線增長
的持續給予能見度。
　　另外，集團正從多方面改善營運效率，上半年對應收帳款和庫存加強管控，令經營現金流增
速得以與收入增長同步。而今年首６個月銷售及行政開支按年減少５﹒１％，隨著數字化轉型在
生產以至分銷渠道運作更加成熟，有望縮短生產流程，並提升供應鏈的管理效率，開支水平回落
令收入更佳傳導至底線盈利，因此在行業擴張的背景下，料不難達到管理層給出的兩成盈利按年
增長指引。
　　技術走勢上，其股價月初突破４﹒３５元平台阻力後反覆上揚，現處各主要平均線之上，
ＭＡＣＤ在０以上呈牛差。故建議在４﹒５６元收集，首目標價重上年內高位５﹒１０元，止蝕
價４﹒００元。（建議時股價：４﹒５８元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）


　　　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買蒙牛乳業、信義玻璃

　　蒙牛乳業（０２３１９）：集團上半年收入下降５﹒８％至３７５﹒３億元人民幣，盈利亦
倒退４１﹒７％至１２﹒１２億元人民幣。期內毛利下跌５﹒９％至１４６﹒５億元人民幣，毛
利率輕微下跌０﹒１個百分點至３９％。第一季可比業務收入１７１﹒２億元人民幣，基本持平
，錄得虧損１﹒２７億元人民幣。第二季可比業務收入增加１９﹒２％至１９７﹒６億元人民幣
，錄得純利１２﹒８億元人民幣，增長８６﹒２％，顯示業績復甦動力強勁。由於市場份額進一
步增長，新產品的貢獻以及嬰兒配方奶粉的增長趨勢持續，蒙牛下半年增長勢頭強勁，預料後市
仍有重估空間。建議買入價３６元，止蝕價３２﹒５元，目標價４２﹒５元。（上周五建議時股
價：３６﹒５元）
　
　　信義玻璃（００８６８）：集團上半年收益下降４﹒２％至７１﹒３億元，盈利倒退
３４﹒９％至１３﹒８億元，主因新型肺炎疫情影響需求，浮法玻璃價格於首季出現斷崖式下跌
，隨著疫情後迅速復工，浮法玻璃價格在５月及６月出現谷底反彈。管理層指房地產建築等復工
帶動剛性需求，對下半年浮法玻璃的前景感樂觀。為有效控制原材料成本及質量，集團計劃進軍
砂礦及天然氣等上游市場，其中位於廣西的矽砂礦場將於年底前開始營運，預料今年可為集團內
部供應１０％的砂料，明年進一步提升至４０％至５０％。預計公司下半年業績反彈，管理層亦
頻頻增持，有利股價後市表現。建議入巿價１３元，止蝕價１２元，目標價１５元。（上周五建
議時股價：１３﹒５元）《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，沒持有
上述股份）