《勝算在握》千里碩證券何啟俊：薦買香港寬頻、同程藝龍

　　　　　　　　　千里碩證券何啟俊：薦買香港寬頻、同程藝龍
　
　　香港寬頻（０１３１０）：美國商務部禁止民眾下載微信及ＴｉｋＴｏｋ，意味中美關係有
可能再起波瀾，加上有傳匯控或被中國列入《不可靠實體清單規定》，港股可謂內憂外患，建議
投資者可將部分資金轉投防守力較強的板塊，例如本地電訊股。
　　香港寬頻積極透過收購合併，將公司業務多元化，由電訊營運商轉型為一間綜合電訊及科技
方案供應商。目前除了向住宅及企業客戶提供固網、國際電訊及流動通訊服務外，亦會向企業客
戶提供雲端、大數據分析、數據中心服務等。去年公司將匯港電訊及ＪＯＳ收購後，其寬頻網絡
覆蓋本港三成住宅及一半企業，特別是在本港企業市場的滲透率大大提高。此外，合併有助提升
成本效益，因公司各業務可進行交叉銷售，提升客戶忠誠度。
　　特別是今年疫情肆虐以及５Ｇ普及化的背景下，更多本港企業會加速數碼化和將ＩＴ部門外
判，勢增加對公司各類科技解決方案的需求，並提高企業客戶的ＡＰＲＵ和收入佔比，為盈利增
長提供動力。部署上，公司現價為２０２１年度預測市盈率約２９倍，股息率逾６厘，建議可候
低於１００天線收集。目標價１５﹒６０元，買入價１４﹒００元，止蝕價１２﹒６０元。（建
議時股價：１４﹒８８元）
　
　　同程藝龍（００７８０）：內地媒體報道，根據旅遊平台携程發布「國慶黃金周旅行熱力地
圖」顯示，截至９月中，國慶長假期主要飛機主要航線的預訂量環比大幅飆升兩倍，火車票出票
量亦錄得顯著增長。事實上，國慶黃金週為國內疫情後穩定後首個長假期，國內居民出遊需求殷
切，特別是海外疫情反覆，國內遊成為唯一選項。近日，中國文化和旅遊部進一步放寬景區防疫
措施，將景區接待遊客量由先前的５０％，上調至最大承載量的７５％，相信有利提振旅遊需求
。
　　同程藝龍為國內在線旅遊服務和產品供應商，客戶可利用騰訊旗下平台或移動應用程式等選
購交通、住宿、門票，甚至各種增值旅遊產品。今年上半年，公司業績受疫情拖累，收入及經調
整利潤均錄得雙位數跌幅。展望未來，公司會將業務向下線城市推展以及擴闊銷售渠道，包括與
酒店或景區合作，增加線下獲客能力。策略上，公司現價為２０２０年度預測市盈率約２５倍，
建議投資者可候低於１３元附近收集。目標價１５﹒６０元，買入價１３﹒００元，止蝕價１１
﹒７０元。（建議時股價：１４﹒００元）《千里碩證券研究部經理　何啟俊》（筆者為證監會
持牌人，無持有上述股票）

　　　　　　　　　　招商永隆銀行楊韻銳：推薦中糧肉食、理文造紙

　　中糧肉食（０１６１０）：集團推動品牌零售業務，營運效率及周期性將全面改善，更具有
消費內循環概念。近日，集團建議將股份名稱由「中糧肉食」改為「中糧家佳康」。「家佳康」
為集團旗下的新鮮豬肉品牌，強調無激素或瘦肉精，並且預先切割及獨立包裝，於超級市場及京
東等電商平台出售。今年上半年，集團品牌盒裝豬肉銷量按年增長１８﹒６％，佔整體新鮮豬肉
業務收入比重，亦增加９﹒４個百分點。
　　集團發展下游品牌零售業務，產品價格的波動較批發業務小，可增加業績的穩定性。而且，
集團由單純生豬養殖走向全方位產業鏈，除了盒裝鮮肉外，亦陸逐推出香腸、火腿及煙肉等肉製
品，有助提高收入及毛利率等。集團憧憬集團由豬肉股轉型成消費品牌股，重新估值可期。加上
，集團去年全年業績為上市以來首次派發股息，今年亦首次派發中期息，可增強投資者的信心。
股份現時預測市盈率僅約３﹒５倍，遠低於萬洲國際（００２８８）的９﹒３倍。投資者可以考
慮於２﹒８元附近進場，上望破頂約５﹒６元，相當於２０２１年周期調整後預測市盈率約８倍
，並以２５０天牛熊分界線約２﹒５元作止蝕參考。（本周二建議時股價：２﹒８５元）
　
　　理文造紙（０２３１４）：下半年包裝紙料供求改善，加上人民幣匯價回升，有利集團表現
。上半年，內地受新型冠狀病毒疫情情影響，部份工廠暫停生產，集團主要業務的包裝紙需求短
暫受影響。隨著內地全面恢復經濟活動，以及消費市場迅速復甦，包裝紙的需求亦逐步回升。高
強度瓦楞紙的價格由５月中的低位已經回升逾１５％。預料紙價於第四季網購旺季期間，仍然有
上升的空間。而且，內地計劃於２０２０年至２０２５年期間，逐步加強限制使用即棄塑膠，亦
會令替代塑膠的包裝紙需求上升。集團亦受惠近日人民幣升值。人民幣匯價從５月下旬的低位已
累計回升約５﹒７％，有利降低其原材料及財務成本。長期而言，集團近年重點發展衛生紙業務
，毛利率較高，且進軍內需消費市場有助提升估值。近期，今年股價升幅較大的增長股開始於高
位回吐，市場輪動尋找落後的價值股。理文造紙今年以來股價落後同業，僅升約１﹒５％，玖龍
紙業（０２６８９）則累升逾２８％。理文造紙的２０２０年預測市盈率僅約８﹒８倍，亦低於
玖龍紙業的１０﹒３倍。投資者可以考慮待股份回到約５﹒５元整固時進場，上望去年４月調整
起點約６﹒８元，相當於預測市盈率約１０倍，技術上以升勢起點約４﹒９元作止蝕參考。（本
周二建議時股價：５﹒９４元）《招商永隆銀行證券分析師　楊韻銳》（筆者沒持有上述股份）