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03709 贏家時尚
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大行報告

10/11/2020 09:12

《股壇解碼-戴名》美大選鹿死誰手;贏家時尚營運支出或大升

  《股壇解碼》美國大選餘波未了,拜登在上周六(7日)單方面宣布勝出大選,先不說是否
存在舞弊,但某些需要對點票作出特別安排的州份竟然被列入拜登勝選州份,至於網上傳聞很多
所謂的作弊證據,這些都需要時間去驗證,假如某些證據屬實的話,漫長的司法程序將很大可能
會影響權力的移交,在拜登宣布當選一刻,數以萬計的特朗普支持者上街遊行示威,特朗普和白
宮在這段爭議時期如何面對法律和民主黨的挑戰,但奇怪的是蓬佩奧和彭斯在這段時間好像銷聲
匿跡,是否特朗普已有後著?美國經濟的下一步表現將直接影響民主黨在選民心中的形象,相信
為了鞏固選情和證明民主黨一樣有能力搞好美國經濟,美股在權力交接前應該會表現良好,但不
排除特朗普團隊會公開更多硬盤門的內容來摧毀民主黨的誠信,屆時美股將出現大幅的波動,投
資者要密切留意事態發展。
 
*左右逢源*
 
  拜登宣布當選後第一個發賀電的國家領導人是加拿大的杜魯多,在大選前孟晚舟的引導官司
出現戲劇性轉變,是否意味著為了和特朗普劃清界線而為放生孟晚舟作準備,對加拿大來說,如
何在疫情下保住國家經濟才是首要目標,亦證明了政治上沒有永遠的朋友。
 
*開創先河*
 
  螞蟻集團(06688)在上市前兩天突然剎定,暫緩A+H股上市,箇中原因傳聞多多,
最廣泛說法是馬雲禍從口出,據國內知情人事聲稱螞蟻集團暫緩上市主要原因是螞蟻集團下面的
微貸出問題,就以支付寶為例,支付寶的花唄和借唄實際上就是借貸行為,加上利用財技將應收
貸款與聯營公司相互作抵押,透過再融資加槓桿把業績做大,傳聞槓桿體量已經超過100倍的
,更有甚者說已超過300倍,不管多少倍槓桿,對螞蟻集團來說就是一個計時炸彈,而且模式
上已經是當年雷曼迷債的舊路,中證監開先例臨門剎定的做法值得一讚,對比香港證監的「等運
到」高了不只一籌。
 
*拋磚引玉*
 
  恆指上周借美股莫名其妙的升勢上試高位25800點,大量熊證被強制回收,牛熊證街貨
比例回落至55:45,熊證街貨量上升顯示更多散戶博大市調頭,但恆指25800點剛好回
補今年3月初的下跌裂口,加上25800點是19年8月和18年度1月的阻力位,要再突破
相信不易,如果以莊家最大利益計算,當然是掂一掂26300點收回大部分熊證再落,但美國
大選的不確定性隨著特朗普的司法程序展開而逐漸增加,同時不排除有大戶趁好消息出貨,投資
者還是小心大市將急速回調。
 
*股票簡評*
 
  贏家時尚(03709)主要從事女裝設計、推廣、營銷和銷售,自有品牌
Koradior和La Koradior產品從設計、推廣、營銷和銷售都由集團一手包辦
,品牌以30至45歲具消費能力的女性為目標顧客。贏家時尚外判所有生產工序,這大大減輕
了集團的營運成本,集團的銷售網絡遍布全中國,但最致命是整個銷售網絡主要由1250間直
營零售店組成(另外的455間由分銷商經營),國內的租金成本成為贏家時尚的沉重負擔,更
奇怪的是2020年上半年的銷售額增長接近50%,毛利也增長超過50%,毛利增幅與銷售
增幅相約,但是股東應佔溢利卻離奇地下跌,在銷售、毛利和毛利率同時上升的時候,股東應佔
溢利卻下跌接近15%,粗略估計純利率環比下降達50%,當中的必定有大幅飆升的營運支出
,因為毛利率上升可以理解為沒有降價銷售的結果,巨大支出若持續下去,相信明年贏家時尚的
業績將會見紅。最後一提的是今年上本年正值疫情高峰,贏家時尚的銷售竟然可以增加接近
50%實在是耐人尋味,在財務數據有瑕疵的情況下,加上累計升幅已經不少,投資者還是避免
沾手,合理股價在11元附近。《資深市場人士 戴名》
 
* 以上觀點僅為個人對市場的看法,並非任何投資勸誘或建議。
  讀者有任何交流,可以發電郵至imail1997@gmail﹒com
 
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