按盤價 
《經濟通通訊社１４日專訊》建銀國際發表研究報告指，融創中國（０１９１８）料在去年
１２月時達到「三條紅線」中「黃色級別」，公司中期增長料趨正常化，倘若財務狀況有改善，
將可獲重估，維持對其「優於大市」評級，但將目標價由５１港元，下調６﹒９％至４７﹒５港
元。
建銀國際指，融創自去年初起已減慢土儲增速、減少投資或出售非核心業務及改善回款等方
式來改善槓桿水平及優化內部結構，故預期公司去年度的財務狀況將有顯著改善，最明顯是由紅
線級別，改善到黃色級別，料其淨負債率將降至少於１００％及現金短債比高於１倍，意味公司
在「３４５」新規下，其有息負債規模年增速不得超過１０％。
該行又指，融創去年合同銷售額料按年增３％至５７５０億元人民幣，略低於原本６０００
億元人民幣的目標，但公司現金回款額達５８００億元人民幣，意味現金回款率逾１００％。該
行預期，融創今年合同銷售增長將正常化，料按年增１０％，毛利率則料保持在約２０％。儘管
出售金科股份（深：０００６５６）股份及對貝殼找房上市前投資或會提振去年純利表現，但考
慮到公司銷售增長及成本控制，料中期基本增長約１０％。（ｙｗ）
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