按盤價 
《經濟通通訊社２日專訊》建銀國際發表研究報告指，對高鑫零售（０６８０８）２０２０
財年的業績感到失望。而集團新的資本支出投資周期開始，長遠亦會尋求Ｏ２Ｏ營銷模式。將集
團目標價由１２港元下調１４﹒２％至１０﹒３港元，維持「優於大市」評級。
高鑫零售的２０２０財年的收入為９５０億人民幣，按年增０﹒１％，毛利跌５﹒４％，至
約２４３億人民幣，毛利率２５﹒５％，按年減少１﹒５個百分點。純利按年微升１﹒３％，至
約２９億人民幣。
建銀國際表示，集團的主營仍舊是大賣場，但自從淘寶在去年１１月成為其大股東，集團開
始轉移資源至小店模式，即中潤發及小潤發。該行預期集團在作出資本開支３０億後，料
２０２１財年將會開設３０至５０間中型超市及２００－３００間小型超市，又預期店舖開設計
劃會為集團在２０２１財年帶來按年高單位數增長，及２０２２財年按年達低雙位數增長。該行
預料純利增長將由收入增長而非毛利率增長帶動。
建銀國際認為，集團具有與中國電子商務合作夥伴合作的影響力和相關專業知識，正因如此
，才會吸引到阿里巴巴（０９９８８）收購集團股份。（ｓｌ）
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