按盤價 
《經濟通通訊社８日專訊》方德證券發表研究報告表示，中國神華（０１０８８）
（滬：６０１０８８）去年純利３５８﹒４９億元（人民幣．下同），按年下降１４％，每股派
息１﹒８１元，是次合計派息３５９﹒６２億元，派息比率達１００％有驚喜，市場原預期派息
比率介乎５０％至６０％，受神華影響，Ａ股和港股煤炭板塊上周走勢強勁，該行認為，煤炭板
塊的低估值、高股息，有助提升該板塊對市場調整的防禦性，吸引短期資金配置偏好。
報告指，在疫情影響下，神華主營業務煤炭產銷仍保持平穩，毛利小幅增長，營業收入
１９００億元，按年下降３﹒７％，佔總營收的５４％；公司發電業務營業收入４９４﹒８６億
元，按年下降６％，佔總營收的１３％；運輸業務實現營業收入４８１﹒９４億元，按年下降
１﹒４９％，佔總營收的３２％。
方德證券認為，煤炭行業未來資本開支低，負債比率在健康水平，現金流亦見充沛，在煤炭
供需結構穩定兼國家有力政策調控，加上煤炭公司對股東的回饋，吸引市場的積極關注。
另外，在高派息比率的預期下，可體現煤炭行業的投資價值，在疫情影響下供給受限，煤炭
行業不再有大規模的投資周期且行業集中度提升，預期龍頭煤企業績和現金流平穩，加上後續無
重大的資本開支的情況下，煤炭板塊的低估值、高股息，有助提升煤炭板塊的對市場調整的防禦
性，吸引短期的資金配置偏好。（ｂｉ）
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