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03380 龍光集團
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大行報告

16/11/2022 16:30

內房急彈後即配股抽水,銷售暫仍疲弱,持貨要守定要走?

  《經濟通通訊社16日專訊》近日中央推出一籃子支持政策,內房連日急彈後即配股抽水,
繼碧桂園(02007)後,雅居樂(03383)亦折讓18%配股籌8億元,股價今日插逾
兩成,失守配股價,碧桂園亦跌一成半,其他內房也急回吐。有券商預料大部分民企內房都擬配
股,且料銷售難短時間反彈,但有分析指配股不是壞事,且愈早配愈好,投資者若持貨少也不需
急於沽貨。
 
*雅居樂折讓18%配股籌8億,碧桂園折讓18%籌39億*
 
  雅居樂公布擬以先舊後新方式配售2﹒95億股,佔擴大股本7%,每股作價2﹒68元,
比上日收市價折讓約17﹒8%,集資淨額約7﹒83億元,用作現有債項再融資及一般企業用
途。配股完成後,控股股東陳氏家族信託持股由62﹒63%攤薄至58﹒24%。
  前一日碧桂園亦宣布擬透過瑞銀及摩通向不少於6名獨立承配人配售14﹒63億股,佔擴
大後股本5﹒66%,每股作價2﹒68元,比周一(14日)收市價折讓17﹒8%,淨籌約
38﹒7億元,用於為現有境外債項再融資及一般營運資金。配售完成後,控股股東楊惠妍持股
由59﹒6%攤薄至56﹒23%。
 
*海通國際:境外融資渠道有限,大部分民企內房擬配股*
 
  海通國際發表報告指,碧桂園配股令人意外,相信配股所得用於償還2022年12月到期
的4﹒4億美元銀團貸款和2023年1月到期的6﹒1億美元優先票據,其配股令一些投資者
猜測下次配股集資的內房股。只要有足夠的認購需求,大部分民企內房都會考慮發行新股。雖然
今年下半年配售募集資金規模非常小,但開發商仍希望繼續配售,因令公司存續比每股資產淨值
大幅攤薄更重要,而開發商目前境外融資渠道有限,未能幫助償還境外美元債務。
  海通國際又指,雖然隨著近期政策放鬆,開發商的財務狀況可能會有所改善,但房地產投資
仍很低,今年剩餘時間不太可能好轉。投資者對內房股的焦點很快就會回到銷售趨勢上,而今年
前10個月的物業銷售價值和數量分別按年下降26﹒1%和22﹒3%。另根據Wind數據
,今年11月前13天,中國30個重點城市的銷量按年下降近31%。從長遠來看,仍然看好
相對具防禦性的國企開發商,包括中國海外(00688)、華潤置地(01109)、越秀地
產(00123)及中國海外宏洋(00081),因料其能提升市場份額。
 
*花旗料第四季銷售仍疲弱,債券到期達高峰*
 
  花旗則認為,當局首次出台綜合支持政策,預料寬鬆訊號將為房地產行業帶來支持,但今年
第四季行業銷售可能仍然疲弱,加上應付帳款、工資季節性結算,以及債券到期第四季達高峰,
房企或迎來流動性挑戰,相信銷售復甦仍需一段時間,行業首選華潤置地、越秀地產及碧桂園服
務(06098)等。而料短期板塊反彈,將主要由碧桂園、合景泰富(01813)及旭輝
(00884)等估值較差的民營內房帶領。
  另安本亞洲固定收益投資經理邴竹君認為,人行及銀保監新出台的16項措施非常全面,標
誌著房地產行業的轉折點,但不足以使行業擺脫當前危機。開發商的合同銷售今年以來一直非常
疲弱,因此需要更多的寬鬆政策來幫助行業,例如放寬託管帳戶,以及放寬主要城市的購房政策
。而開發商的美元債券若要維持反彈,需要看到境內金融機構的實際跟進行動,以及更多旨在解
決需求側問題的寬鬆政策和持續復甦的合同銷售,新出台措施對涉及不良債務公司直接影響亦有
限。
 
*10月70城新樓價格同比跌1﹒6%,創逾7年最大*
 
  提到銷售表現,國家統計局最新就公布了10月份70個大中城市商品住宅銷售價格變動情
況。《路透》根據數據測算,10月70個大中城市新建商品住宅價格指數同比跌幅擴至
1﹒6%,續創2015年8月以來最大,且為連續第6個月下跌;10月環比下跌0﹒3%,
跌幅亦較上月跌0﹒2%擴大。
  統計局城市司首席統計師繩國慶指,10月70城商品住宅銷售價格下降城市個數增加,各
線城市商品住宅銷售價格環比下降,一線城市同比上漲、二三線城市同比降幅略擴。
 
*熊麗萍:內房要配股愈早愈好,股價仍低貨少可續持有*
 
  駿達資產管理投資策略總監熊麗萍於今日《開市Good Morning》節目指,房企
如測試到市場消化到其配股就一定做,因現正缺錢,就只看成功機會及金額有多大。較小規模及
負債重的內房未必有條件配股,除碧桂園及雅居樂外,龍湖(00960)及旭輝都有成功配股
機會,其他就要視乎作價。對於房企而言,配股愈早愈好,因預計配股會陸續有來,到時市場會
有選擇,遲了配股也不知到時市場有否那麼多資金同時投資。如果配售股份有人認購消化到,對
公司來說不是壞事;成功配股反而不怕,證明市場覺得有吸納價值,但其他要配股的內房面對的
資金壓力會愈來愈大。
  至於對內房股部署,熊麗萍認為,如在最近大彈後才博短線買入者,宜先沽出;如高位買得
不多可續持有,博整個內房板塊在政策下逐步改善,但需要有耐性。事實上,就算反彈一至兩倍
,股價仍處低位。
  今日內房股普遍下跌,除碧桂園及雅居樂急插外,龍光(03380)及旭輝都跌逾一成,
但相比其之前曾一日最多分別升41%及72%,只是小幅回吐。
 
           部分內房股今日表現
           =========
 
    股份(編號)    收市價(元)   變幅   
  ---------------------------
  雅居樂(03383)   2﹒5   跌23﹒31%
  碧桂園(02007)   2﹒71  跌15﹒31%
  龍光集團(03380)  0﹒89  跌15﹒24%
   旭輝(00884)   1﹒24  跌13﹒89%
  合景泰富(01813)  1﹒74   跌8﹒9% 
  富力地產(02777)  2﹒02  跌7﹒76% 
   萬科(02202)  13﹒34  跌5﹒92% 
   龍湖(00960)  20﹒35  跌5﹒57% 
  越秀地產(00123)  8﹒36   跌3﹒8% 
  華潤置地(01109)   33   跌2﹒51% 
  中海外(00688)  19﹒96  跌1﹒67% 
  ---------------------------
  
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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