內房急彈後即配股抽水，銷售暫仍疲弱，持貨要守定要走？

　　《經濟通通訊社１６日專訊》近日中央推出一籃子支持政策，內房連日急彈後即配股抽水，
繼碧桂園（０２００７）後，雅居樂（０３３８３）亦折讓１８％配股籌８億元，股價今日插逾
兩成，失守配股價，碧桂園亦跌一成半，其他內房也急回吐。有券商預料大部分民企內房都擬配
股，且料銷售難短時間反彈，但有分析指配股不是壞事，且愈早配愈好，投資者若持貨少也不需
急於沽貨。
　
＊雅居樂折讓１８％配股籌８億，碧桂園折讓１８％籌３９億＊
　
　　雅居樂公布擬以先舊後新方式配售２﹒９５億股，佔擴大股本７％，每股作價２﹒６８元，
比上日收市價折讓約１７﹒８％，集資淨額約７﹒８３億元，用作現有債項再融資及一般企業用
途。配股完成後，控股股東陳氏家族信託持股由６２﹒６３％攤薄至５８﹒２４％。
　　前一日碧桂園亦宣布擬透過瑞銀及摩通向不少於６名獨立承配人配售１４﹒６３億股，佔擴
大後股本５﹒６６％，每股作價２﹒６８元，比周一（１４日）收市價折讓１７﹒８％，淨籌約
３８﹒７億元，用於為現有境外債項再融資及一般營運資金。配售完成後，控股股東楊惠妍持股
由５９﹒６％攤薄至５６﹒２３％。
　
＊海通國際：境外融資渠道有限，大部分民企內房擬配股＊
　
　　海通國際發表報告指，碧桂園配股令人意外，相信配股所得用於償還２０２２年１２月到期
的４﹒４億美元銀團貸款和２０２３年１月到期的６﹒１億美元優先票據，其配股令一些投資者
猜測下次配股集資的內房股。只要有足夠的認購需求，大部分民企內房都會考慮發行新股。雖然
今年下半年配售募集資金規模非常小，但開發商仍希望繼續配售，因令公司存續比每股資產淨值
大幅攤薄更重要，而開發商目前境外融資渠道有限，未能幫助償還境外美元債務。
　　海通國際又指，雖然隨著近期政策放鬆，開發商的財務狀況可能會有所改善，但房地產投資
仍很低，今年剩餘時間不太可能好轉。投資者對內房股的焦點很快就會回到銷售趨勢上，而今年
前１０個月的物業銷售價值和數量分別按年下降２６﹒１％和２２﹒３％。另根據Ｗｉｎｄ數據
，今年１１月前１３天，中國３０個重點城市的銷量按年下降近３１％。從長遠來看，仍然看好
相對具防禦性的國企開發商，包括中國海外（００６８８）、華潤置地（０１１０９）、越秀地
產（００１２３）及中國海外宏洋（０００８１），因料其能提升市場份額。
　
＊花旗料第四季銷售仍疲弱，債券到期達高峰＊
　
　　花旗則認為，當局首次出台綜合支持政策，預料寬鬆訊號將為房地產行業帶來支持，但今年
第四季行業銷售可能仍然疲弱，加上應付帳款、工資季節性結算，以及債券到期第四季達高峰，
房企或迎來流動性挑戰，相信銷售復甦仍需一段時間，行業首選華潤置地、越秀地產及碧桂園服
務（０６０９８）等。而料短期板塊反彈，將主要由碧桂園、合景泰富（０１８１３）及旭輝
（００８８４）等估值較差的民營內房帶領。
　　另安本亞洲固定收益投資經理邴竹君認為，人行及銀保監新出台的１６項措施非常全面，標
誌著房地產行業的轉折點，但不足以使行業擺脫當前危機。開發商的合同銷售今年以來一直非常
疲弱，因此需要更多的寬鬆政策來幫助行業，例如放寬託管帳戶，以及放寬主要城市的購房政策
。而開發商的美元債券若要維持反彈，需要看到境內金融機構的實際跟進行動，以及更多旨在解
決需求側問題的寬鬆政策和持續復甦的合同銷售，新出台措施對涉及不良債務公司直接影響亦有
限。
　
＊１０月７０城新樓價格同比跌１﹒６％，創逾７年最大＊
　
　　提到銷售表現，國家統計局最新就公布了１０月份７０個大中城市商品住宅銷售價格變動情
況。《路透》根據數據測算，１０月７０個大中城市新建商品住宅價格指數同比跌幅擴至
１﹒６％，續創２０１５年８月以來最大，且為連續第６個月下跌；１０月環比下跌０﹒３％，
跌幅亦較上月跌０﹒２％擴大。
　　統計局城市司首席統計師繩國慶指，１０月７０城商品住宅銷售價格下降城市個數增加，各
線城市商品住宅銷售價格環比下降，一線城市同比上漲、二三線城市同比降幅略擴。
　
＊熊麗萍：內房要配股愈早愈好，股價仍低貨少可續持有＊
　
　　駿達資產管理投資策略總監熊麗萍於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，房企
如測試到市場消化到其配股就一定做，因現正缺錢，就只看成功機會及金額有多大。較小規模及
負債重的內房未必有條件配股，除碧桂園及雅居樂外，龍湖（００９６０）及旭輝都有成功配股
機會，其他就要視乎作價。對於房企而言，配股愈早愈好，因預計配股會陸續有來，到時市場會
有選擇，遲了配股也不知到時市場有否那麼多資金同時投資。如果配售股份有人認購消化到，對
公司來說不是壞事；成功配股反而不怕，證明市場覺得有吸納價值，但其他要配股的內房面對的
資金壓力會愈來愈大。
　　至於對內房股部署，熊麗萍認為，如在最近大彈後才博短線買入者，宜先沽出；如高位買得
不多可續持有，博整個內房板塊在政策下逐步改善，但需要有耐性。事實上，就算反彈一至兩倍
，股價仍處低位。
　　今日內房股普遍下跌，除碧桂園及雅居樂急插外，龍光（０３３８０）及旭輝都跌逾一成，
但相比其之前曾一日最多分別升４１％及７２％，只是小幅回吐。
　
　　　　　　　　　　　部分內房股今日表現
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　　　　股份（編號）　　　　收市價（元）　　　變幅　　　
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　　雅居樂（０３３８３）　　　２﹒５　　　跌２３﹒３１％
　　碧桂園（０２００７）　　　２﹒７１　　跌１５﹒３１％
　　龍光集團（０３３８０）　　０﹒８９　　跌１５﹒２４％
　　　旭輝（００８８４）　　　１﹒２４　　跌１３﹒８９％
　　合景泰富（０１８１３）　　１﹒７４　　　跌８﹒９％　
　　富力地產（０２７７７）　　２﹒０２　　跌７﹒７６％　
　　　萬科（０２２０２）　　１３﹒３４　　跌５﹒９２％　
　　　龍湖（００９６０）　　２０﹒３５　　跌５﹒５７％　
　　越秀地產（００１２３）　　８﹒３６　　　跌３﹒８％　
　　華潤置地（０１１０９）　　　３３　　　跌２﹒５１％　
　　中海外（００６８８）　　１９﹒９６　　跌１﹒６７％　
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撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉