內房有救，物管股可吼？券商齊唱好，哪幾隻可留意？

　　《經濟通通訊社６日專訊》近期中央密集推出扶持內房政策，繼之前連發三箭放寬內房融資
限制，近日有消息稱「第四支箭」射出，內地監管機構要求四大內銀在本周六（１０日）前向部
分房企提供離岸貸款，助其償還境外債務，民企內房昨日受消息刺激再爆升，亦帶挈與其唇齒相
依的物管股飆升。不過，物管股累積升幅亦不小，雖然有券商指仍有修復估值空間，但如要吸納
也應審慎選擇，其中昨日首日染藍的華潤萬象生活（０１２０９）獲大摩上調目標價，且累積升
幅不算太誇張可留意，另有多隻物管股也可關注。
　　
＊國金證券：民營房企現金流改善，物管股有補漲空間＊
　
　　國金證券發表報告指，隨著地產政策轉向，物業管理板塊的估值已略有修復，部分優質物業
管理公司當前二級市場估值已低於一級市場的併購估值，凸顯物管股受地產拖累的影響遠大於業
績層面的利空。在超跌反彈、預期改善、價值重估的三股因素疊加之下，港股物管板塊或許仍有
進一步反彈補漲的空間。而隨著民營房企現金流邊際改善，挪用物業管理公司現金擔憂減輕。
　
＊光大證券：國企物管公司發展穩健，可增持遠洋服務＊
　
　　光大證券則稱，市場監督總局等推進完善社區建設、提升物業服務質量等措施，促進物管行
業有序發展，可關注估值修復、獨立發展、穩健國企三條行業投資主線，持續看好遠洋服務
（０６６７７）等國企物管公司的穩健發展和低風險帶來的估值溢價，遠洋服務關聯方為遠洋集
團（０３３７７），資源稟賦深厚，商業項目產品線成熟，下半年基礎物管業務增長有保障，當
前估值具備吸引力，給予「增持」評級。
　
＊大摩籲增持碧服華潤萬象，華潤萬象目標價升至４６﹒７９元＊
　
　　另外，大摩較看好碧桂園服務（０６０９８）及華潤萬象，均予「增持」評級，並將碧服目
標價由１８﹒５８元升至２１﹒９８元，華潤萬象目標價由４４﹒７４元升至４６﹒７９元。不
過，大摩同時將旭輝永升（０１９９５）評級由「增持」下調至「持平」，目標價由６﹒５１元
降至４﹒０１元；維持雅生活（０３３１９）「減持」評級，目標價由７﹒９５元降至７﹒５９
元；世茂服務（００８７３）亦維持「減持」評級，目標價由１﹒９５元降至１﹒０４元；融創
服務（０１５１６）則維持「持平」評級，目標價由２﹒５５元升至２﹒６３元。
　　事實上，碧服及華潤萬象今年上半年盈利在樓市低迷下仍錄得增長，難怪獲大摩看好。華潤
萬象中期盈利１０﹒２８億元人民幣，升２７﹒５％。半年收益５２﹒７８億元人民幣，上升
３１﹒５％。半年毛利１６﹒７２億元人民幣，增長２９﹒４％，毛利率３１﹒７％，下降
０﹒５個百分點。大摩指，內地物管公司中，國有企業的業績錄得穩定增長，仍保持防守性，長
遠而言持正面看法，在房地產市場穩定後，行業將錄得明顯增長，首選華潤萬象生活、中海物業
（０２６６９）及保利物業（０６０４９）。
　　至於碧桂園服務，其中期純利亦按年升２１﹒９％至２５﹒７６億元人民幣。收入
２００﹒５５億元人民幣，按年升７３﹒４９％；毛利５３﹒８７億元人民幣，按年升
３９﹒５７％，惟毛利率下降６﹒５個百分點至約２６﹒９％。集團又調低全年業務指引，但仍
預期全年收入增長將不低於４０％，核心盈利增長２０％至３０％。
　
＊百億私募頻增持物管股。金科服務雅生活獲青睞＊
　
　　另值得一提，百億私募海南希瓦私募基金和其創始人梁宏近期大舉增持個別物管股。據港交
所最新披露的股權變動信息，１１月２３日希瓦資產和梁宏分別買入金科服務（０９６６６）
１８６萬股和２１１萬股股份。增持後，希瓦資產持股量達３３２４﹒２萬股，持股比例達
５﹒０９％；梁宏個人持有金科服務３９１９﹒４７萬股，持股比例達６％。希瓦私募基金於
１１月３０日又在二級市場買入雅生活５７６﹒２５萬股，每股均價為９﹒０６３２元，買入金
額為５２２２﹒６７萬元，交易完成後，希瓦資產持股量達７６７２﹒２２５萬股，持股比例增
至５﹒４０％。梁宏還以個人名義買入雅生活超８１０萬股，目前持有８７１７﹒９５萬股，個
人持股比例達６﹒１４％。
　　對於近期公司頻繁加倉物管股，希瓦資產相關人士表示，物管公司能夠靠著基礎物管費和業
主增值服務產生持續收入，此前急跌只是市場過於恐慌。展望２０２３年，梁宏表示，從估值角
度看，港股機會大於Ａ股，因為美國的貨幣政策轉向以後，對港股的幫助肯定大於Ａ股，其次就
是港股的估值相比Ａ股還是更便宜一點。
　　近期內房累積升幅固然驚人，物管股其實亦不遑多讓，其中碧服、旭輝永升及融創服務近一
個月都升逾兩倍，華潤萬象升幅較小，但也升逾五成，金科服務亦升逾四成，雅生活則升約
１﹒３倍。不過，物管股今日（６日）仍普遍上升，其中時代鄰里（０９９２８）升近三成，融
創服務亦升逾一成。
　
　　　　　　　　　　　部分物管股今日表現
　　　　　　　　　　　＝＝＝＝＝＝＝＝＝
　
　　　　　股份（編號）　　　　　收市價　　　　　變幅　　　
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　　時代鄰里（０９９２８）　　１﹒４１元　　升２９﹒３６％
　　融創服務（０１５１６）　　４﹒６４元　　升１３﹒１７％
　　旭輝永升（０１９９５）　　　５﹒７元　　升５﹒１７％　
　　寶龍商業（０９９０９）　　　７﹒４元　　升３﹒９３％　
　　碧桂園服務（０６０９８）　２２﹒９元　　升３﹒６２％　
　　世茂服務（００８７３）　　３﹒４５元　　　升３﹒６％　
　　遠洋服務（０６６７７）　　２﹒６９元　　升３﹒４６％　
　　華潤萬象（０１２０９）　　３８﹒４元　　升３﹒２３％　
　　金科服務（０９６６６）　　１６﹒８６元　升２﹒６８％　
　　中海物業（０２６６９）　　　８﹒５元　　升０﹒８３％　
　　保利物業（０６０４９）　　　４８元　　　　　無升跌　　
　　　雅生活（０３３１９）　　１１﹒２２元　跌０﹒１８％　
　　－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉