按盤價 
《經濟通通訊社３０日專訊》瑞銀投資銀行中國互聯網研究主管方錦聰表示，過往市場並無
提及宏觀經濟周期對中國互聯網影響，主要由於行業當時正享受用戶和使用時長增長紅利，但中
國互聯網用戶人數在過去兩年已達到１２億，人均手機使用時間長達７﹒２小時後，增長已見停
滯，局限了互聯網公司的發展。他指出，雖然國內經常談及「消費降級」，但焦點應放於消費者
者在哪些範疇花費，留意到「Ｚ世代」的年輕消費群對品質的需求大於品牌，更願意購買「白牌
」商品，預期電商行業今年將錄高單位數增長。
＊看好遊戲和教育板塊＊
方錦聰指出，中國互聯網行業漸受宏觀經濟周期影響，部署方面強調要在「不確定性中找確
定性」，看好包括抗周期、競爭較低的板塊，如遊戲和教育。他認為，教育行業在國內Ｋ１２整
改後，市場供需端漸逐動態。遊戲行業方面，市場去年底對內地公布的網絡遊戲監管文件感到驚
訝，但國家新聞出版總局在２０１９年重組後一直缺乏法規框架，文件目的並非推出新規例監管
行業，而監管亦隨即安撫市場，相信監管並非想規範行業增長，強調遊戲作為底層驅動行業，受
到宏觀經濟對其的影響較小，預期出色的遊戲作品仍會帶來不俗的收入表現。
＊中國互聯網業有六個關鍵主題＊
方錦聰指，中國互聯網行業在２０２４年有六個關鍵行業主題：一，電商競爭加劇，除了電
商平台之間的競爭，也面臨短視頻轉做電商的競爭，而平均花在短視頻的時長由２０％提升至
８０％，反映用戶吸收資訊方式有變。消費者對性價比愈來愈敏感，更關心功能，而不單是品牌
效應。即使宏觀經濟復甦，平台間的價格戰可能會持續；二，互聯網公司轉向內部增長，專注於
提升流量變現能力；三，積極拓展海外市場；四，以降低成本和提高產品效能提高利潤率；五，
除了股本回購以外，互聯網公司也開始發股息；六，人工智慧可以使各行業受益，但ＡＩ發展仍
需足夠的變現場景，而芯片算力因地緣政治因素亦需一至兩年時間追上。（ａｃ）
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