憂騰訊大股東沽貨美團連日走弱，憧憬業績改善可博反彈？

　　《經濟通通訊社２４日專訊》騰訊（００７００）上周公布業績同時，宣布實物分派美團
（０３６９０）股份作特別中期股息，變相大手減持美團，令美團股價連日下挫。騰訊南非大股
東Ｎａｓｐｅｒｓ昨日公布業績時也表明，收到騰訊派發的美團股份後會考慮出售。縱使美團仍
獲多間大行力挺，指其基本面強勁毋須擔憂，但今日曾再跌逾２％，惟可能憧憬明日（２５日）
公布的業績有改善，美團終微升收市，避過四連跌。
　
＊Ｎａｓｐｅｒｓ將美團股份視為持有作出售資產，料值逾３７０億元＊
　
　　Ｎａｓｐｅｒｓ昨日公布第三季業績時表示，集團中期利潤下降３８％至１４億美元，反映
騰訊貢獻減少。集團在收到美團股份後將視之為「持有作出售（ｈｅｌｄ　ｆｏｒ　ｓａｌｅ）
」資產。據《路透》估算，明年３月派息完成後，Ｎａｓｐｅｒｓ分派所得股份將佔美團已發行
股份約４﹒３％。若以Ｎａｓｐｅｒｓ最新９月初披露持有２６﹒９３億股或２７﹒９９％騰訊
股份計，Ｎａｓｐｅｒｓ料可收到約２﹒６９３億股美團。以美團今日收市價約１３９元計，股
份價值逾３７０億元。
　
＊大摩：消除不明朗因素，基本面強勁毋須擔憂＊
　
　　雖然美團股份雖遭騰訊當作特別息分派，但仍獲多間大行力挺，其中大摩指，分派消息或會
利淡美團短期的市場情緒，但預期此事落實後，可消除市場所擔心的不明朗因素，而從騰訊過往
分派京東的經驗，市場反應或會好於預期。騰訊去年底宣布分派京東後，京東股價隨即受壓，但
其後則跑贏指數，而美團基本面強勁，並不令人感到擔憂，隨著內地調整防疫措施，將可支持公
司明年增長加速。此外，持有騰訊和美團的機構投資者當中，有很大部分重疊，騰訊管理層表示
，希望相關機構投資者仍能長期持有美團股份。大摩維持美團「增持」評級，目標價１８０元。
　　高盛則指，今次騰訊退出投資，不會對美團業務基本面帶來改變，但今次騰訊實物分派美團
相當於股息率近６厘，高於派送京東的３厘，而騰訊南非大股東會取得美團４％實際權益，估計
美團股價短期持續受壓。另花旗表示，相信接近派送日時美團會有沽壓，不過仍相信騰訊派息並
不反映其憂慮美團增長前景，維持美團「買入」評級及目標價２００元。大和則認為騰訊減持反
而是吸納美團的時機，由於不會對美團經營產生衝擊，維持３００元目標價不變。
　　另值得留意，美團將於明日公布第三季業績，市場料其業績將受益經營開支控制良好，以及
７至８月業務復甦強勁。《彭博》數據，市場平均料美團第三季營收約６２４億元人民幣，按年
增２７﹒８％。非國際財務報告準則經調整溢利預測為負１１億至１５﹒４５億元人民幣，對比
去年第三季經調整虧損５５﹒２７億元大幅收窄。
　
＊林家亨：留意騰訊分派時間表，曾永堅：業績遠勝預期或彈完再跌＊
　
　　國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，之前騰訊分
派京東股份時，Ｎａｓｐｅｒｓ所持京東股數遠少於未來持有美團的股數，所涉金額亦少很多，
但累積都已沽了幾十億元；料美團股價將持續弱勢，如跌穿保歷加通道底線很多，才可短線吸納
，升至中線又要再沽貨，亦要留意騰訊分派美團時間，派完後幾個星期料美團都會走弱。至於美
團將公布的業績，相信實際業務應有改善，但注意Ｎａｓｐｅｒｓ是大戶，未收到貨也可借貨沽
空，故就算業績好也不宜追入，因無論業績好壞Ｎａｓｐｅｒｓ都會沽貨。
　　椽盛資本投資總監曾永堅於《ｈｏｔ　ｔａｌｋ　１點鐘》節目則指，大家都關注美團虧損
會否進一步改善，能否降本增效，但現時對其股價造成最大困擾是騰訊分派其股份作特別息，除
眾多股民及機構投資者可能沽貨外，Ｎａｓｐｅｒｓ更表明收到貨會沽，就算業績遠好於預期料
也只彈一彈再反覆向下。
　
＊張智威：料騰訊續減持科技股，快手易鑫機會大＊
　
　　騰訊派完京東後派美團，接下來是那一隻？高盛早前發表報告，列出對騰訊主要股權投資的
持股及價值的預測，其中快手（０１０２４）持股１７％，價值２０２﹒２６億人民幣；嗶哩嗶
哩（０９６２６）持股１１﹒３％，價值７９﹒７８億人民幣；貝殼（０２４２３）持股
１０﹒８％，價值１８９﹒６億人民幣；蔚來（０９８６６）持股１０﹒５％，價值
３４６﹒８２億人民幣；中金公司（０３９０８）持股４﹒５％，價值４２﹒８６億人民幣。另
據彭博數據，騰訊持有閱文（００７７２）５﹒７８億股，價值２０﹒８億美元。易鑫
（０２８５８）持股亦高達５３﹒９７％。
　　信誠證券聯席董事張智威估計，受反壟斷政策影響，騰訊下一個減持目標仍是科技股，當中
較大機會是快手或易鑫，因為兩股規模較大，而閱文（００７７２）並不完全是科技股，減持風
險較小。
　　美團今日收市升０﹒３６％報１３８﹒９元，曾再跌２﹒３８％至１３５﹒１元，成交
２８﹒１５億元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉