《窩輪匯智》美國１０年期債息急升至四年新高，投資者擔心經濟前景及熱錢回流，包括美
股及亞洲區內股市皆於短時間內錄得巨大的調整幅度，就以恆指上周於３２６０１點計，單單一
個星期便最多跌過３０００點，若以今年高位３３４８４點計，調整幅度暫為１１﹒９％。
回顧去年一段牛市升勢，輪證策略為跟勢持倉向上，筆者在此欄已多次講述如何以輪證作配
合。
如今市況見短期高位回調，是時候考慮調整體輪證及持倉策略。首先，要為自己訂定風險承
受能力。由於整體市場波幅已再度升至年內新高，後市的波動有機會保持較高水平，以目前恆指
波幅指數為２８﹒３計（２月９日收市），市場預期短期恆指的單日波幅將有每日１﹒８％波幅
，若此時再配以槓桿化的論證部署，在條款上根本不用太過進取，已能提供相當大波幅機會。
其次，是注碼方便的控制。如上述大波幅市況當中，投資者可透過輪證槓桿效果，大幅減少
入場注碼，一旦看錯市最大的損失僅為輪證本身，有助保留現金實力留待下一個低位買入的機會
。
要進一步減少入場注碼，若以牛熊證入場，投資者除了收回價之外，亦可從對兌比率落手。
以市場上兌換比為２００００兌１的熊證來說，收回價於３２６８８點本身已有一段距離，而由
於其高兌換比特性，入場費只為約０﹒１８元（截至２月９日），便可作中線看淡後市部署。看
好方面，正如上述引伸波幅突然抽升，後市反彈或有機會令引伸波幅受壓，此時便會對窩輪不利
。同樣道理，收回價於２６，４００點左右的２００００兌１牛證，入場價格約為０﹒１６元，
已能提供超過３１００點的防守空間。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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