《窩輪匯智》上周教過大家如何用「計算機」模擬引伸波幅對輪價的影響，從而找到最能配
合自己策略的產品。
本周繼續講解影響引伸波幅定價的因素。
引伸波幅是指市場對後市波動性預期的高低，就以指數為例，參考恆指波幅指數過去半年的
表現，低位見１４，高位則於近日造出高達２７的位置，值得一提，此值是以年計的波動值。一
般來說，若想將此值轉化成每天的波動值，投資者可簡單將波幅指數除以１６，便可粗略估算到
。以恆指波幅指數１４為例，即預視每天少於１％的波幅，而若以２７計算，即單日波幅約為
１﹒６％。
那麼，為結構性產品定價時，為何不同發行人的引伸波幅訂價會有異？發行人是如何決定產
品的引伸波幅水平？
根據港交所的《常見問題》，引伸波幅是發行人的定價公式中不可直接觀察的主要參數。然
而，發行人可按以下基準估計引伸波幅，包括︰掛勾資產的歷史波幅、上市及場外交易期權的引
伸波幅及發行人的市場預期及發行有關結構性產品費用。受不同發行人的估算及對沖成本影響，
引伸波幅定價亦因此各異。
因此，為方便投資者，除了上面所述的「計算機」功能，我們網站特別為用家提供「每變動
１個波幅點對股證之影響（港元）」的數據，讓投資者粗略估計每個波幅點變化對輪價的影響，
有助比較不同產品對引伸波幅變化的敏感度。留意的是，此敏感度是隨時間過去、正股股價及波
幅水平變化而有所不同。《香港匯豐環球資本市場機構客戶及財富管理聯席總監 劉嘉輝》
＊本產品無抵押品，投資者或無法收回全部應收款項。結構性產品價格可急跌或升，投資者
或損失所有投資。投資前應了解及獨立評估風險，需要時諮詢專業建議。
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