《窩輪匯智》近日大市整體波動性顯著減少，周五（１３日）恆指日內高低波幅進一步收窄
至只有百多點。同時，根據彭博數據顯示，恆指波幅指數跌至２０１５年４月以來新低水平，周
五更失守１４％。投資者若趁低引伸波幅水平以窩輪入場部署，便有可能捕捉到引伸波幅回升可
能帶來的利潤。
同樣的低引伸波幅時間可回顧２０１５年３月底的市況，當時大市於２４５００點水平屢試
阻力不破，其時引伸波幅持續向下。其後市況於３月底一舉突破重要阻力，指數趁「大時代」最
高升至四月底突破２８０００點，與此同時，引伸波幅亦由低位一度升至最高約３０％，足見波
幅並非如近期般，市升波幅跌。
比較此輪走勢，恆指自１２月中起一直未能突破２３０００點的心理關口，投資者若預期恆
指引伸波幅會在短期內上升，欲以窩輪入場部署大市短期波幅機會，有幾個策略可以參考。
首先是同時買入行使價及到期日相近的認購及認沽證，假設指數引伸波幅一如預期上升，同
時大市向上，認購證的價值便會因大市向上和引伸波幅有機會上升而走高，同時認沽證價格下跌
的幅度亦會因引伸波幅有機會上升而減少，整體而言，投資者或有機會從以上策略獲利相反亦然
，若大市下跌但引伸波幅上升，則認沽證所得的利潤亦或可補貼認股證價格下跌帶來的損失。
另外，若投資者在現水平已持有不少正股，便可考慮買入一定數量的認沽證作對沖正股下跌
風險的準備，一旦市況急跌引伸波幅同時回升，手持的認沽證將有助抵銷部分正股方面的損失。
最後就是博單邊走勢，若預期大市有望如２０１５年般出現急升的情況，亦可以認購證作中
線部署，只要恆指上升時引伸波幅亦一同上升，認購證價格的升幅便可能比單因正股上升而帶來
的升幅為高。當然，博大市向下急跌的道理一樣，認沽證亦有機會受雙重利好。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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