《窩輪匯智》上周提到資金大舉流入吉利（００１７５），「心大心細」不知是否追貨或獲
利的投資者，可以衍生工具作對沖或獲利再博後續升勢。結果吉利股價本周突破１０元再創２２
年新高。
若有採取對沖策略的投資者，即使在正股上獲利沽出，手持的好倉產品理應有效捕捉其後的
突破升勢。而持有正股並買入淡倉的投資者，在股價創新高後回調之時，理應有空間作平倉甚至
在淡倉上有獲利空間。
本周進一步教大家對沖的技巧。到底如何方能為手持正股作對沖，而其作用何在？假設投資
者以２０５元買入５００股騰訊（００７００）正股，需要動用的資金為１０２５００元（不計
交易成本及費用），若投資者要為此作全數對沖，以１００：１熊證作例子的話，便要買入（正
股股數＊對換比率）即５００＊１００＝５００００份牛證。如果投資於一隻收回價
２１５﹒８８元熊證作對沖，假設價格約為０﹒１４元，即投資者要投入７０００元資金。
假設正股股價在隨後數天回調５元，正股上的損失為２０５元－２００）＊５００＝
２５００元。而假設其他因素不變，熊證則會上升５元╱１００＝０﹒００５「格」至
０﹒１４５元，即投資者會賺獲利（０﹒１４５－０﹒１４）＊５００００＝２５００元，正好
抵銷了與正股的損失一樣。
由此可見，投資者可考慮用熊證去為對沖正股的下行風險。此舉可幫助「心大心細」的投資
者安心坐倉，以防一旦沽售正股後出現裂口急升，便「一去無回頭」。不過，此策略要留意的是
，由於熊證有收回機制，若股價不跌反升破收回及行使價，最差的情況下，熊證價值有機會會變
零。
留意以上例子並未考慮財務費用及其他交易費用。投資潛及風險，投資前應先詳閱上市文件
及諮詢專業建議。《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
＊此產品無抵押品，價格可升可跌，投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險，若需
要應諮詢專業建議。
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