02/06/2017 18:13

《窩輪匯智-劉嘉輝》6月除淨高峰,負溢價購證牛證好抵買?

  《窩輪匯智》大市5月不窮,埋單計數恆指升幅約為4﹒2%,強勢股如吉利
(00175)、澳門及中資金融股等皆有不俗的表現。踏入6月份,有投資者會問,為何近期
的期指總是低水數百點以上?是不是反映期指大戶全面看淡後市?個股有些出現負溢價,是否很
抵買?
 
  傳統上,6、7月份都是藍籌股除淨的高峰,恆指的報價有包含成分股的股息,而期指的報
價則沒有包含成分股的股息。就以今年6月及7月份為例,根據彭博數據,除息公司分別有24
及6家,相當於恆指256點及138點。由於這些股息將於恆指慢慢反映,投資者若要計算期
指實際的高低水程度,只需將以上的股息相減,便能看清到底期指是「高水」還是「低水」。
 
  恆指產品如窩輪及牛熊證,由於發行商已預計股息變化及派發時間,因此除非個別重磅藍籌
突然宣布派發特別股息或增加╱減少派息,又或提早╱延遲派息時間,否則除淨多少不應該影響
到恆指產品價格。
 
  舉例說,由於發行商在設計產品時已預計所派發的股息水平,並預計除淨後正股價格會因此
回落(假設其他情況不變),所以投資者會見到部分好倉,即認購證及牛證在除淨前出現「負溢
價」,主要因為輪證價格要預先反映所除的股息。當正股價格反映除淨後的價格,此時輪證價格
便會有機會重新出現正溢價,或負溢價幅度減少。這個變化並不代表發行商「平賣」,純是反映
除淨因素的技術變化。讀者如有興趣認識更多,可到發行商網站瀏覽計算溢價的方程式,代入除
淨前及除淨後的正股價格,便可驗證此現象。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》

  *此產品無抵押品,價格可升可跌,投資者或損失所有投資。投資前應了解產品風險,若需
要應諮詢專業建議。

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