《窩輪匯智》美國一如預期加息，但就較預期以外提出較具體的縮表時間，恆指跟隨外圍回
調結束過去五個星期的升勢，藍籌股個別較市況早見頂回落，特別是一眾中資銀行股如建行
（００９３９）及工行（０１３９８），股價上周跌至近５０天線。
近日不少資金入場留意內銀股的反彈機會，當中工行認購證及牛證分別６天及３天淨流入，
合計金額近９００萬元。打算入場買內銀股的朋友可能會問，現市況到底應以甚麼條款的產品入
場？在選證時又該留意甚麼風險因素？
首先，投資者要留意下周為建行除淨的日子，要提防非常貼收回價的牛證，因正股除淨後正
股股價觸及或跌穿收回價而被強制收回。所謂除淨，就是股價於除淨日要將所派發的股息作扣減
，因此除淨當天股價便會自動作出調整。
以建行為例，公司將於周四（２２日）除息，金額為０﹒２７８人民幣，折合約０﹒３１８
港元。假設投資者於６月６日買入收回價６﹒２８元的建行牛證作看好部署，以６月６日收市價
格６﹒５８元計，該牛證收回價離現價仍有約半成，若投資者非常貼市及覺得建行股價即市或隔
夜上落少於５％，即使正股回調亦理應有轉身的機會。
可是，該投資者可能忽略了內銀股高息的特性。以上周五（９日）建行收６﹒３９元計，其
末期息相當於正股的５％﹗若投資者持有該只牛證到除淨日，假設正股股價一樣是６﹒３９元而
所有其他因素不變，當天開市前的股價便是６﹒３９－０﹒３１８＝６﹒０７２，即低於該牛證
６﹒２８元的收回價，牛證未開市已被即時收回。原先以為「安全」的牛證，除淨日卻要面對被
收回風險
。因此投資者入場部署高息股前，宜看清除淨日期及預早作相應準備，選擇略遠收回價之牛證。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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要應諮詢專業建議。
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